米可白
卓越新能(688196)
生物柴油价格一路走高,汇兑收益将有所提升据海关总署,2021年我国生物柴油出口量达到129万吨,同比增长42%,2022年1-4月总出口量48万吨,同比增长31%;出口价格快速上涨至2022年4月的1700美元/吨以上,较2021年初涨幅达到63%,供不应求趋势明显。据Argus,目前欧洲ARA地区UCOME生物柴油FOB现货价格已快速上涨至2500美金/吨,我国FOB价格5月升至1900美金/吨左右维持。据公告,公司的生物柴油出口业务主要以美元计价,自2022年4月人民币汇率快速贬值,生物柴油汇兑收益有望得以提升。
地沟油UCO价格有回落可能,生物柴油价差有望扩大据Argus,印尼近期的UCO出口依旧不畅,多数当地的UCO贸易商仍不明确何时能完成国内市场义务(DMO),东南亚UCO市场供应依旧紧张。国内地沟油价格自2022年3月约7500元/吨上涨至目前1万元/吨的高位维持,随着疫情后复工复产,堂食的限制逐步解除,华东地区废弃油脂的供应量有望稳步回升,UCO价格有望回落,生物柴油价差将有所扩大。据测算,2021年及2022Q1公司生物柴油吨净利超过700元/吨,后续价差的扩大将利好公司盈利能力提升。
全球碳减排目标下,生物柴油需求向好,公司产能持续扩张2021年7月,欧盟委员会的最新提案提议欧盟到2030年可再生燃料在运输运输领域的占比从14%上升到26%,PartA的先进生物燃料产品执行下限目标,PartB的产品维持上限目标,同时对高风险ILUC生物燃料的使用提出到2030年逐步淘汰,例如棕榈油基的生物燃料。2020年底起,欧盟排放配额(EUA)的买卖价格快速走高,而核证减排量成交量已降低至低水平,更加带动了“零碳燃料”生物柴油的需求。欧洲是生物柴油最大的消费地区,据经合组织,未来欧洲生物柴油的供需缺口有望超过300万吨。据公告,公司是国内生物柴油产销规模最大、出口量最多的企业,产能40万吨,2022年将新建完成10万吨产能,10万吨烃基生物柴油及后续20万吨生物柴油项目有序推进中。欧洲生物柴油需求旺盛,公司规模持续扩张。
投资建议盈利水平预计提升,上调公司2022年-2024年净利润分别为5.25亿、6.2亿、8亿元,对应PE16、14、10倍,维持买入-A评级。
风险提示产品及原料价格波动、汇率变化、产能建设进度不及预期等。
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卓越新能(688196)--生物柴油价差有望扩大,利好公司盈利水平提升
卓越新能(688196)
生物柴油价格一路走高,汇兑收益将有所提升据海关总署,2021年我国生物柴油出口量达到129万吨,同比增长42%,2022年1-4月总出口量48万吨,同比增长31%;出口价格快速上涨至2022年4月的1700美元/吨以上,较2021年初涨幅达到63%,供不应求趋势明显。据Argus,目前欧洲ARA地区UCOME生物柴油FOB现货价格已快速上涨至2500美金/吨,我国FOB价格5月升至1900美金/吨左右维持。据公告,公司的生物柴油出口业务主要以美元计价,自2022年4月人民币汇率快速贬值,生物柴油汇兑收益有望得以提升。
地沟油UCO价格有回落可能,生物柴油价差有望扩大据Argus,印尼近期的UCO出口依旧不畅,多数当地的UCO贸易商仍不明确何时能完成国内市场义务(DMO),东南亚UCO市场供应依旧紧张。国内地沟油价格自2022年3月约7500元/吨上涨至目前1万元/吨的高位维持,随着疫情后复工复产,堂食的限制逐步解除,华东地区废弃油脂的供应量有望稳步回升,UCO价格有望回落,生物柴油价差将有所扩大。据测算,2021年及2022Q1公司生物柴油吨净利超过700元/吨,后续价差的扩大将利好公司盈利能力提升。
全球碳减排目标下,生物柴油需求向好,公司产能持续扩张2021年7月,欧盟委员会的最新提案提议欧盟到2030年可再生燃料在运输运输领域的占比从14%上升到26%,PartA的先进生物燃料产品执行下限目标,PartB的产品维持上限目标,同时对高风险ILUC生物燃料的使用提出到2030年逐步淘汰,例如棕榈油基的生物燃料。2020年底起,欧盟排放配额(EUA)的买卖价格快速走高,而核证减排量成交量已降低至低水平,更加带动了“零碳燃料”生物柴油的需求。欧洲是生物柴油最大的消费地区,据经合组织,未来欧洲生物柴油的供需缺口有望超过300万吨。据公告,公司是国内生物柴油产销规模最大、出口量最多的企业,产能40万吨,2022年将新建完成10万吨产能,10万吨烃基生物柴油及后续20万吨生物柴油项目有序推进中。欧洲生物柴油需求旺盛,公司规模持续扩张。
投资建议盈利水平预计提升,上调公司2022年-2024年净利润分别为5.25亿、6.2亿、8亿元,对应PE16、14、10倍,维持买入-A评级。
风险提示产品及原料价格波动、汇率变化、产能建设进度不及预期等。
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