创新药是无底洞吗？连亏9年，君实生物拟定增募资不超过39.8亿

　　继周一A股市场大跌后，周二市场的情况也并没有好转，沪指跌2.35%创年内新低，两市近140只个股跌超9%，这也使得不少投资者直呼关灯吃面行情来了。

　　重庆啤酒和乙肝疫苗

　　而说起“关灯吃面”就不得不提一下重庆啤酒和乙肝疫苗之间的故事。

　　1997年重庆啤酒登陆资本市场，但在占尽先机的情况下，市场占有率却一直不温不火，逐渐被青岛啤酒、燕京啤酒等几家龙头公司抛下。

　　问题出在哪呢？重庆啤酒在上市后并没有聚焦啤酒业务，反而是跨界做起了乙肝疫苗。

　　但跨界有问题吗？当然没有问题，资本市场最怕的是没有创新，而没有创新就少了未来的多样性预期，股市最喜欢听的就是故事。真正的问题在于跨界去做疫苗，花了大价钱投入，却只得到了个“完全无效”的结果。

　　2011年12月7日，重庆啤酒披露乙肝疫苗二期临床试验结果完全无效。

　　一时间，重庆啤酒马上9个连续跌停，股价从每股80多元跌至每股20多元。2011年12月，来自全国各地的公募、私募、券商从业人员纷纷汇聚于重庆啤酒总部，只为一个解释或答案。

　　12月15日，一位股民饱受重啤折磨之后在股吧留下了一句话，“今天回到家，煮了点面吃，一边吃面一边哭，泪水滴落在碗里，没有开灯”。这就是著名的“关灯吃面”梗的由来。

　　尽管现在不少投资者以关灯吃面来表达股票投资失利后极度痛苦与绝望的心情，但这背后透露出的有关创新药的问题却少有人思考。

　　重庆啤酒重金研发乙肝疫苗可谓血本无归，甚至公司一度因此走向末路，，尽管要攻克的对象是“诺贝尔医学奖级”的乙肝疫苗，能做出来的几率等同刮彩票。但无疑也说明了新药研发的高门槛、高投资和不可忽略的高风险。

　　而即便是在科技医学飞速发展的现在，创新药也是千军万马过独木桥，真正从研发走到上市的创新药极少。

　　但这能说创新药是无底洞吗？显然是不能的。

　　实际上，正因为这种“高门槛、高投资和高风险”的特征才更显得一款成功的创新药越发弥足珍贵。而研发出了切实有效创新药的上市公司也会因此受到广大投资者的追捧。

　　连亏九年，君实生物拟募资研发

　　做创新药的药企，亏损上市已成为常态，破发也是频出。但医药创新这条路走也得走，不走也得走，以至于出现连年亏损却仍坚持募资做研发的情况。

　　3月7日晚间，上海君实生物医药科技股份有限公司(君实生物，1877.HK，688180.SH)公告称，拟定增募资不超过39.8亿元，用于创新药研发项目、上海君实生物科技总部及研发基地项目。

　　君实生物募资用途根据《2022 年度向特定对象发行 A 股股票预案》，创新药研发项目的实施主体为公司或控股子公司，计划总投资额为 46.0304亿元，其中拟投入募集资金 36.822亿元，其余以自筹资金投入。按照上述数据来计算，此次募资超过90%的资金用于创新药研发项目。

　　君实生物表示，本次募集资金投资项目建成后，将进一步推进公司创新药物的研发进程、丰富在研药物产品管线、增强研发实力，进一步提升公司的核心竞争力。

　　君实生物成立于2012年，2018年登陆港股，2020年7月15日在科创板正式上市。产品管线上，君实生物具有由超过45项在研产品组成的丰富的研发管线，覆盖五大治疗领域，包括恶性肿瘤、自身免疫系统疾病、慢性代谢类疾病、神经系统类疾病以及感染性疾病。君实生物已经有多款商业化产品，包括PD-1肿瘤药特瑞普利单抗和新冠治疗药物埃特司韦单抗。

　　3月3日，国家药监局官网最新公示，君实生物提交的阿达木单抗生物类似药的上市申请已获得批准，适应证是类风湿关节炎、强直性脊柱炎及银屑病。

　　君实生物提醒，本次向特定对象发行后，随着募集资金的到位，公司的总股本和净资产规模将相应增加。由于募集资金投资项目的使用及实施和产生效益需要一定时间，期间股东回报仍然通过现有业务实现，因此短期内公司净利润与净资产有可能无法同步增长，存在每股收益、净资产收益率等指标在短期内被摊薄的风险。

　　值得一提的是，2013年-2020年君实生物归属净利润均为亏损状态，而亏损规模逐年扩大。

　　2月25日晚间，君实生物发布业绩快报，2021年营收为40.14亿元，同比增长151.71%；归母净利润亏损7.39亿元。虽然仍处于亏损状态，但营收的高增也反映了公司的不错盈利前景。

　　股价走势方面，君实生物近期走势较强，2月11日低点至今，其股价涨幅超40%，但相比上市之初的高点跌幅却也不少。事实上，在登录科创板的一年多时间内，其股价已多次跌破发行价。

　　而本次定增募资再投研发，短期内却难见效果，可以预见的是，君实生物亏损的情况或还将延续，何时扭亏为盈还是未知数。所以市场毫不意外的给出了态度，3月8日君实生物震荡走低，截止收盘，其股价大跌14.3%。

　　亏损之下，君实生物后续会如何走？募资投入创新药研发能否支撑其业绩扭亏？谁都没法给出肯定的答案。事实上，投资创新药公司，从某种意义上也是投资其研发能力，投资者对此需慎重且谨慎。