极米科技会议纪要20220511声明本材料为公开

极米科技 会议纪要 20220511

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2021年极米实现营收40.38亿，同比增长42.78%，实现归属净利润4.83亿，同比增长79.87%，业绩符合预期。
智能微投产品全年实现收入35.01亿，同比增长51.97%，从竞争格局来看，2021年中国投影设备市场总出货量累计达470万台，出货量前五的品牌分别为极米、爱普生、坚果、峰米和当贝，市场份额分别为21.2%、8.4%、7.5%、3.5%和3%，公司市占率持续领先。
产品方面，公司新推出了H3S、RSPro2。
H3S属于智能微投中的H系列，显示亮度达到2200ANSI流明，搭载了联发科2020年发布的MTK9669，运存和内存分别为4G和64G，定位中高端旗舰，定价5599元。据统计，H3S为2021年中国投影机市场单品销售额第一。
RSPro2亮度为2200ANSI流明，运存和内存分别为4G和128G，定价8699元。
除了硬件的提升，去年也推出了极米GMAX 4K、赛事、K歌等板块，截至去年底，投影终端的月活用户数量达到211万。
渠道方面，公司的线上渠道覆盖了京东、天猫等电商平台，线下渠道涵盖经销商和直营门店。
截至去年底，公司的直营门店+加盟门店合计172家，分布在北京、上海、深圳、杭州、成都、重庆等一二线城市，未来会逐步向三四线城市拓展。
总结从市占率排名靠前的这几家公司的产品来看，硬件参数（CPU、ROM、RAM等）拉不开太大的差距，核心竞争力还是在于算法调教，公司目前具有相对优势，但未来仍需持续发力，通过提升画质算法及其他创新功能以实现出货量的持续增长，带来规模效应。
其他业务，激光电视去年实现收入0.64亿，同比下降46.74%，创新产品去年实现收入2.19亿，同比下降3.51%，公司主要发力点还是在智能微投业务，因此其他业务增长保持关注就好。
海外市场方面，2021年下半年，公司陆续在海外市场推出智能微投新品HORIZON、HORIZON Pro和Elfin，以及激光电视新品AURA，逐渐补全产品矩阵。
HORIZON系列和国内的H系列类似，主要是家用，定价7000多；Elfin主打便携轻便，可以在家里或者户外用，定价6000左右；激光电视AURA，配置高，定价2499美元。
公司的上述产品已经进入日本、欧洲、美国等区域市场，线上通过第三方平台（如亚马逊、日本乐天等）以及公司的全球官网进行销售，线下通过当地的连锁零售集团和区域性经销商进行销售。
3月公司公告拟以0.9-1.28亿购买关联方popln株式会社旗下的Aladdin（阿拉丁）业务，溢价约5000万。
阿拉丁核心业务就是以创新业务列示的家用智能投影灯产品，这款产品是公司和popln联合设计打造，此次交易完成后公司将取得阿拉工完整的品牌、知识产权及渠道资源，自主运营，掌握定价权。
Popln的阿拉丁业务去年营收3.46亿，净利润-0.22亿，Aladdin系列产品毛利率约21%，累计销售超17万台，预期公司后续将重点升级产品、改善盈利能力。
2022年Q1公司实现营收10.13亿，同比增长24.32%，实现归属净利润1.21亿，同比增长35.77%，收入基本符合预期，扣非净利润低于归母净利润是因为1512万元投资收益带来的差异。
营收表观增速较低，一方面是因为去年基数较高，另一方面Q1国内局部地区疫情反复，特别是深圳、上海等一二线城市3月份受到疫情影响，物流受阻，对于公司的终端销售产生较大冲击，特别是线下门店。
同行业来看，根据奥维云网AVC数据显示，2022Q1中国家用智能投影设备销量达135万台，同比增长19.5%，销售额23亿元，同比增长12.6%，按照公司24.32%的锌售增速，成功跑赢行业。
根据洛图科技的数据，2022Q1国内线上智能投影市场中，极米在DLP路线产品中的市场份额约占50%，相较于2021年45%的市占率进一步提升。
产品方面，公司在3月底推出新品Z6XPro、A3以及A3Pro三款产品。
Z6X作为去年的爆品（2021年中国投影机市场单品出货量第一），今年推出的Z6XPro整体延续了Z6X的设计，亮度方面由800ANSI提升至1000ANSI，把CPU芯片换成了MT9669，运行内存从2G升级到4G，提升了操作流畅性，定价3699元，相比于Z6X的3049元，拉开了650元的价格差。
A3属于激光电视系列，从目前的参数看，CPU芯片换成了MT9669，RAM从3G提升至4G，ROM从16G大幅提升至128G，定价13999元，不过目前A3系列在天猫官方旗舰店中并没有上新，可能是先在实体店中预热。
Q1毛利率37.79%，同比增长3.8个百分点，主要是因为中高端产品销售占比的提升以及新品对于部分老产品的替代。
研发费用率9.26%，同比增加3.3个百分点，主要是因为研发人员数量的增加和股份支付的影响，估值结合一致性预期，预计公司今年实现营收54亿，给12%净利率，对应净利润6.5亿，考虑到今年芯片供应存在不确定性，给25倍PE，合理市值约163亿。