国金证券给予极米科技买入评级

2022-04-29国金证券股份有限公司谢丽媛,贺虹萍对极米科技进行研究并发布了研究报告《扣费扣非优异亮眼，内外销高景气持续验证》，本报告对极米科技给出买入评级，当前股价为369.5元。

　　极米科技(688696)　　业绩简评　　4月28日，公司发布2022年一季报，22Q1实现营收10.13亿元，同比+24.3%，归母净利润1.21亿元，同比+35.77%，扣非后归母净利润1.03亿元，同比+17.5%。收入符合预期，业绩端超预期。一季度预计计提股权激励费用1000万元左右，剔除后，Q1归母净利润同比+47%左右，扣非归母净利润同比+29%左右。　　经营分析　　收入端看，公司智能微投产品延续高景气度，根据洛图数据，22Q1国内智能投影销量同比+13%，预计公司增速领先行业，3月疫情或对物流发货等略有影响。海外方面，阿拉丁因收购交割暂缓出货，自主品牌预期取得翻倍高增，公司海外市场推出的智能微投新品HORIZON、Elfin系列表现优秀。看好二季度618旺季及新品销售表现。　　利润端看，22Q1归母净利率为11.99%，同比+1.0pct，毛利率为37.8%，剔除会计准则变化，同比+3.8pct，主要受益于产品结构优化1）国内高端产品占比提升，且受芯片供给影响，低端商品有短暂下架；2）国外毛利率相对较低的的阿拉丁暂缓出货，自主品牌高端新品占比提升；22Q1销售费用率为13.7%，剔除会计准则变化，同比+1.4pct，营销投入加大；研发费用率为9.3%，同比+3.3pct，公司持续加大研发投入，保障产品竞争力。　　收购阿拉丁，有望扩大销售优化盈利公司拟通过子公司海南光擎在日本设立全资孙公司，收购popIn株式会社的阿拉丁业务，收购价暂估为9201.8-12780.3万元，将取得阿拉丁完整品牌及日本销售渠道，更好搭建并整合公司海外本地团队及品牌体系，优化阿拉丁盈利能力。　　盈利预测&投资建议　　我们预计2022-2024年公司营收分别为56.62、78.10、107.21亿元，同比分别增长40.2%、38.0%、37.3%，预计2022-2024年公司归母净利润分别为6.5、9.0、12.5亿元，同比分别增长33.7%、39.7%、38.7%，EPS分别为12.93、18.05、25.05元/股，当前股价分别对应2022-2024年29.0x、20.7x、14.9xPE，维持“买入”评级。　　风险提示　　投影仪渗透率不及预期，核心零部件依赖外购，行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券潘暕研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为52.91%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.87亿，根据现价换算的预测PE为26.89。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级24家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为507.63。证券之星估值分析工具显示，极米科技（688696）好公司评级为3.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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