研报希荻微-688173-DCDC持续布局，AC/DC积极拓展-220303【7页】

【研报希荻微-688173-DCDC持续布局，AC/DC积极拓展-220303】

核心观点

事件2月26日，公司发布2021年度业绩快报，公司2021年实现营业总收入4.63亿元，同比增长102.68%，归母净利润2557.43万元，扣非净利润1526.75万元，均实现扭亏为盈。

扣除股份支付费用影响后，2021年实现归母净利润6817.09万元，扣非净利润5786.41万元。

深化品牌客户合作，期间费用管理能力提升。

公司2021年营收大幅增长、净利润扭亏为盈的主要原因包括（1）在加强与现有品牌客户合作的同时，积极开拓新品牌客户。

报告期内，台湾安富利、高通、小米、传音、OPPO等公司主要客户在公司的采购规模持续提升，三星、vivo等品牌客户与公司建立合作，带动公司营收增长。

（2）公司期间费用管理能力提升，期间费用率稳中有降，综合毛利率提升。

消费级DC/DC为主力，延伸布局车规与工业级DC/DC。

DC/DC芯片业务是公司营收主要来源，2021年H1，DC/DC芯片营收占公司总营收的74.58%。

2015年和2020年，公司的手机端DC/DC芯片产品分别通过了Qualcomm骁龙平台和MTK平台的测试验证并获得其应用，在国际一流主芯片平台厂商供应链中实现了突破。

公司车规级DC/DC芯片品也已进入奥迪、现代、起亚等知名车企的供应链体系。

公司2022年于科创板上市，拟募资5.8亿元，实际募资13.4亿元。

按公司计划，募资金额中，1.7亿元将用于投资建设“高性能消费电子和通设备电源管理芯片研发与产业化项目”，高性能DC/DC芯片是该项目的主要产品之一；0.9亿元将用于投资建设“新一代汽车及工业电源管理芯片研发项目”，该项目将对现有车规级低压DC/DC产品线的可靠性设计延伸，进行新产品开发，使其满足车规级和工业级要求。

募投项目助力AC/DC产品线拓展。

通过此次募资，公司将进一步发力毛利率更高的AC/DC产品。

公司此次募资金额中，23.9亿元计划用于投资建设“总部基地及前沿技术研发项目”，应用于消费电子领域的先进AC/DC是前沿技术研发项目的主要产品。

AC/DC芯片未来的推出有望为公司业绩带来新增长点。

公司预计2021年与2022年股份支付费用对公司业绩产生的影响分别为4421.11万元、2109.33万元。

盈利预测预计公司2021-2023年营收4.6/7.7/11.4亿元，归母净利润0.3/0.7/1.3亿元，预计加回股份支付后归母净利润0.7/0.9/1.3亿元，首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示（1）行业竞争加剧；（2）产品研发进度不及预期；（3）盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性。

特别提示本文仅供参考，不代表任何投资建议。

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