国金证券给予德龙激光买入评级

国金证券股份有限公司满在朋,秦亚男近期对德龙激光进行研究并发布了研究报告《研发投入大幅增长，看好公司长期发展潜力》，本报告对德龙激光给出买入评级，当前股价为43.0元。

　　德龙激光(688170)　　事件　　10月28日晚，公司发布2022年三季报实现营收3.57亿元，同比-1.78%；实现归母净利润0.35亿元，同比-30.63%，基本符合预期。　　经营分析　　受疫情及市场需求影响、业绩短期承压。单Q3公司收入1.15亿、同比-17.49%，主因受疫情及市场需求影响，产品验收不及预期。各地疫情频发使得下游投资意愿放缓，尤其是电子和显示行业需求疲软，使得公司传统业务订单增长不及预期。另公司新业务还处于培育期，公司业绩短期承压。　　研发投入高增长，使得盈利能力短期承压。22Q3，公司毛利率为49.1%，同比+0.63pct，总体保持稳定；净利率8.27%、同比-6.61pct，主因公司新增多项重大研发项目，研发人数增加，公司研发费用大幅增加所致。前三季度，公司管理费用率/销售费用率/研发费用率分别为10%/17.29%/16.14%，同比+1.25/+2.95/+4.75pct。其中，研发费用5767万元，同比增长39%；主要投向半导体及新能源领域激光加工工艺技术，为公司后续发展持续提供动力。　　新业务储备丰富，公司长期发展可期。（1）microled领域，公司在巨量转移环节已经提前在相关技术领域做了技术储备，今年一直在与国内头部厂家一起进行紧密的合作开发，目前已基本通过工艺测试，今年有望取得相关订单。（2）半导体领域，公司是sic激光划片设备龙头，客户主要有华润微、泰科天润、能迅半导体等；此外，公司研发布局激光切片设备，明后年放量可期。（3）新能源领域，公司此前已推出针对钙钛矿薄膜太阳能电池生产整段设备，包括P0层激光打标设备，P1、P2、P3激光划线设备，P4激光清边设备及其中一系列自动化设备，目前设备已投入客户量产线使用，率先实现百兆瓦级规模化量产。公司新业务储备丰富，长期发展潜力十足。　　盈利调整与投资建议　　下调公司2022-24年归母净利润为0.63（-47%）、1.1（-45%）、1.5（-52%）亿元，对应PE分别为72/43/31倍，维持“买入”评级。　　风险提示　　竞争加剧的风险、下游需求不及预期、存货占比较大、发出商品长期未验收的风险。

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为90.56。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，德龙激光（688170）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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