中邮证券给予石头科技增持评级

中邮证券有限责任公司肖垚,熊婉婷近期对石头科技进行研究并发布了研究报告《Q2营收业绩增长超预期》，本报告对石头科技给出增持评级，当前股价为294.53元。

　　石头科技(688169)　　事件　　公司发布 2023 年半年度报告， 23H1 公司实现营业收入 33.74 亿元，同比提升 15%；实现归母净利润 7.39 亿元，同比提升 20%;实现扣非归母净利润 6.6 亿元，同比提升 12%， 其中 Q2 单季度实现营业收入 22.14 亿元，同比提升 42%；实现归母净利润 5.35 亿元，同比提升95%；实现扣非归母净利润 4.97 亿元，同比提升 73%。另外， 公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 9.2 元（含税）。　　核心观点　　Q2 营收增长超预期。 23H1 公司营业收入达 33.74 亿元，同比提升 15%， 其中 Q1/Q2 单季度营收增速分别为-15%/42%， Q2 营收大幅提升， 内销方面 我们预计公司 23Q2 内销同比有 40%以上增长， 据奥维云网数据显示，截至 6 月 30 日，公司扫地机线上市场零售额份额达26.3%，同比+2.7 个 pct； 零售量份额达 21.2%，同比+2.8 个 pct， 反映出公司品牌市场份额持续提升，产品价格保持行业较高水平。外销方面我们预计公司 23Q2 外销同比有 40%以上增长， 海外业务快速修复， 亚太、欧洲、北美地区均有亮眼增长。　　Q2 盈利能力大幅提升。 23Q2 公司销售毛利率达 51.71%，同比+2.88 个 pct，环比+1.86 个 pct， 公司销售净利率达 24.18%，同比+6.68 个 pct，环比+6.57 个 pct。　　费用端来看， 23Q2 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为19.4%/2.66%/6.99%/-2.86%，同比分别-1.04/+0.58/-0.01/-0.4 个pct。 另外， 23Q2 公司实现公允价值变动收益 0.41 亿元，去年同期损失 0.65 亿元。　　维持“增持”评级。 我们预计 2023-2025 年公司营业收入分别为82.64/100.47/119.29 亿元，同比分别增长 25%/22%/19%，归母净利润分别为 15.58/19.99/23.78 亿元，同比分别增长 32%/28%/19%，摊薄每股收益分别为 11.87/15.22/18.12 元，对应 PE 分别为 25/19/16倍。　　风险提示　　产品研发风险、核心技术泄密风险、产品结构单一风险、产品降价风险、海外业务运营风险、公司经营模式变化风险、市场竞争风险、汇率变动风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司陈显帆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.26%，其预测2023年度归属净利润为盈利16.18亿，根据现价换算的预测PE为23.81。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级16家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为380.62。

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