国金证券给予明阳智能买入评级

国金证券股份有限公司姚遥近期对明阳智能进行研究并发布了研究报告《2Q23盈利环比改善，业绩符合预期》，本报告对明阳智能给出买入评级，当前股价为15.21元。

　　明阳智能(601615)　　业绩简评　　2023年8月30日，明阳智能发布2023年半年度报告。1H23公司实现营收105.59亿元，同降25.84%；实现归母净利润6.54亿元，同降73.28%；实现扣非归母净利润5.37亿元，同降76.66%。其中，2Q23公司实现营收78.40亿元，同增10.23%；实现归母净利润8.80亿元，同降15.30%，环比扭亏为盈；实现扣非归母净利润8.27亿元，同降6.02%，业绩符合预期。　　经营分析　　2Q23盈利环比改善。1H23年公司毛利率和净利率分别为18.36%/6.23%，同比分别变化-7.29/-10.93PCT。公司2Q23毛利率为20.08%，受益于成本改善以及海风出货规模增加，环增6.72%。1H23期间费用率同比小幅提升。1H23年公司期间费用率为12.69%，较去年同期变化+1.68PCT，其中销售费用率、管理费用率（含研发费用）、财务费用率分别为4.83%/7.97%/-0.11%，较去年同期分别变化+0.72/+1.73/-0.76PCT。　　海外拓展加速，日本订单交付，韩国首获订单。公司获得日本经济产业省METI和日本船级社ClassNK颁发的认证并成功交付日本入善町海上风电项目，这是日本海上风电项目首次采用中国风机厂商生产的风电机组。公司加强东亚地区业务开发，首次获得韩国订单　　光伏异质结产量利润双突破。公司第一条异质结电池片产线已于2023年上半年达产，对应上半年公司光伏板块毛利率超过2%。未来随着银包铜等降本技术陆续应用，光伏产品将为公司打造第二增长曲线。　　盈利预测、估值与评级　　我们预计2023-2025年净利润为43、57、69亿元，当前股价对应PE分别为8、6、5倍。维持“买入”评级　　风险提示　　人民币汇率波动；大股东减持；限售股解禁。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券杨润思研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.77%，其预测2023年度归属净利润为盈利46.32亿，根据现价换算的预测PE为7.32。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级2家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为26.93。

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