电子行业电话会议纪要

电子行业电话会议纪要20220314

电子月报观点

1.PC:2月营收符合预期，物料短缺有所缓解。展望二季度，同比增长放缓至低个位数，建议关注原材料上涨影响。

2.服务器二月份营收强劲。一月份受到PMIC供货紧张影响，后续预期将持续改善。订单能见度看到年底

3.半导体板块一季度长短料影响在持续，但供应链产能偏紧，即便需求端Chromebook以及手机有所下修，其余应用(HPC,汽车等)有效填补需求空白。

4.砍单下修国内手机销量疲软，以及俄罗斯事件影响。OPP0,Vivo,小米3-5月订单下调10%。尤其针对LTA限制比较小的长料，如存储等，订单有所下修。PC品牌，联想戴尔第二季度订单10%下调。手机端订单下修已经被股价反应，PC端下调还需要一定时间消化。

5.深圳封城Iphone需求保持稳定，深圳封城对Iphone影响很小。需要注意的是TopModule50%生产在深圳，受到影响相对较大。

6.台积电方面5nm7nm16nm需求强劲，将继续推动业绩增长。3nm预期5-6月份waferin小量生产，早于市场预期。

投资建议维持Fabless周期触顶向下判断偏好1)存储二季度合约价市场预期环比下降7-8%太过悲观，预计下跌3-5%甚至有机会调涨，看好如美光等。2)主要产能在8英寸的产品3)需求较强，国产替代赛道。（预期EV全年销量530万辆。上游芯片库存偏低，看好斯达、士兰微。国产半导体趋势偏向设备，看好北方华创。

行业观点激光雷达+车载光学行业

1.激光雷达技术路线

点光源+二维转镜、线光源+一维转镜、flash方案。其中flash方案成本高，应用于工业、物流类。

安全是光源不增加功率的主要考量。

转动、震动部件技术路径不同，在车规认证时间上有较大区别。点光源对于转动、震动部件要求较高。

2.光子产生激光芯片发生光源以边发射光源为主，面发射会是潜在方案。

3.调节光子-聚焦透镜-偏好炬光科技

重要公司观点1.炬光科技激光雷达将持续放量-2022年1.54亿，2023-5.4亿；半导体医用-医美，大客户合作框架达成；传统业务-将维持稳定增长。

2.蓝特光学4月份和苹果潜望镜头的合作协议值得关注；玻璃非球面客户推进顺利，激光雷达客户下达订单；基本面强劲，短期苹果合作带来弹性。

3.北方华创国内存储，逻辑扩产有多年、长期规划，大盘持续增长。北方华创设备覆盖市场超过40%，有一定市场份额和先进入优势。国际大厂受到零组件缺货影响，交期较长，国内供应商有较好机会，泛半导体提供额外增长动力。北方华创估值目前处于相对低点，一季度将保持高同比增长，全年有望超预期。

4)舜宇光学2021预计业绩50亿，2022年59亿，其中手机模组增长10%，镜头5-10%，车载25-30%。股价疲弱主要由于财报担忧，宏观环境较弱，国内手机需求疲软，汽车销售不及预期。但中长期来看，后续增长动力切换为车载，能够维持30%增长，VR收入占比2021年约4%，23年上升至10%，主要系年初头盔出货模式改变，AR陆续量产。

Q&A

Q:激光雷达路演反馈

A:1)上游激光雷达光子发射和调校环节，国内厂商目前参与度很低。军工领域较强，但产业化主要集中在中低功率。炬光科技做激光芯片封装，具有较高壁垒。光学元件之前行业主要向国外大厂采购模块，市场关注集中在下游，上游环节值得关注。2)激光雷达技术路线是否看到成本下降的空间，目前来看主要在抢占市场机会，率先实现商业化，成本下降时间点未到。

Q:相对台股IP设计公司芯原股份的优势、PMIC供需情况、北方华创优势

A:1)芯原股份I布局相较于智原等更广，一季度预期环比小幅下滑。全年来看，公司产能保障较为充足，有望超预期。2)PMIC供应依旧比较紧张，手机需求较弱，但PMIC库存整体较低。圣邦将继续提升市场份额，产品结构优化，抵消上游晶圆厂上涨，一季度预期收入环比有望增长，净利润环比持平到小增，全年收入增长50-60%。3)北方华创平台化公司，在设备布局较广，估值角度也相对较为便宜。

Q:AO0级别EV停产对于士兰、斯达影响

A:A0O规划之后会有所减少。但从公司层面来讲，未满足订单依旧较多，出货无忧，同时A级车比例将持续提升。行业角度来讲，A总体将继续维持增长。

Q:个股估值

A:圣邦股份22年全年10亿利润，市场担忧TI扩产，估值有望回到90-100PE区间。设备厂商比较难和国际厂商对标，海外大厂多以PE估值，国内公司以PS为主。北方华创目前估值和历史估值以及同行业估值都处于较低水平，有一定吸引力。斯达估值较高主要因供应维持紧张，一季度订单继续强劲，订单能见度饱满。