中银证券给予拓普集团买入评级

2022-03-16中银国际证券股份有限公司朱朋对拓普集团进行研究并发布了研究报告《2022年1-2月业绩略超预期，全年有望高速增长》，本报告对拓普集团给出买入评级，当前股价为58.12元。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为58.36%，对该股盈利预测较准的分析师团队为华泰证券的王涛。

　　拓普集团(601689)　　公司发布2021年业绩快报，全年共实现营业收入114.4亿元，同比增长75.7%；归母净利润10.5亿元，同比增长66.4%；每股收益0.95元，业绩符合预期。此外公司初步核算2022年1-2月实现收入25.30亿元，同比增长约60%，实现归母净利润2.5亿元，同比增长约64%，表现略超预期。电动化、智能化是汽车行业发展趋势，公司均有完善产品布局，有望持续受益。公司不断开拓新客户，全球产能扩张助力业绩增长。我们预计公司2021-2023年每股收益分别为0.95元、1.63元和2.15元，维持买入评级。　　支撑评级的要点　　2022年1-2月业绩略超预期，全年有望高速增长。公司2021年共实现营业收入114.4亿元（+75.7%）；归母净利润10.5亿元（+66.4%）；每股收益0.95元。考虑计提收购浙江家力及四川福多纳形成的商誉减值准备0.47亿元外，与前次预告一致，业绩符合预期。2021年公司业绩高增长，主要得益于产品及产能前瞻布局，以及特斯拉等客户销量高增长。公司初步核算2022年1-2月实现收入25.30亿元，同比增长约60%；实现归母净利润2.5亿元，同比增长约64%，表现略超预期。尽管有原材料涨价等不利因素影响，公司年初收入及利润表现优异，全年有望延续高增长。　　平台化Tier0.5供应商前景可期。公司践行平台化发展战略，在原有减震系统、声学套组外，积极拓展轻量化底盘、热管理、智能驾驶等新产品线，契合汽车产业新能源及智能化发展趋势，单车价值量预计超过2万元，市场空间大幅拓宽。在客户拓展方面，公司推行Tier0.5业务模式并大获成功，配套特斯拉等销量快速增长，丰田、本田等日系客户进展顺利，此外获得RIVIAN、华为等新客户。公司产品及客户不断拓展，发展前景可期。　　产能快速扩充，助力业绩高增长。公司拟发行不超过25亿元可转债，投资于年产150万套轻量化底盘系统建设项目和年产330万套轻量化底盘系统建设项目，目前已获得证监会受理。根据可行性报告，项目达产后分别有望实现收入10.3亿及22.8亿元、净利润1.3亿及2.9亿元。轻量化有利于提升新能源汽车续航及加速等性能，是汽车行业必然趋势，公司在轻量化底盘领域全面布局，产能扩充有望推动业绩高增长。此外公司墨西哥、波兰、德国工厂也在有序规划与推动中，全球产能扩张，有望推动业绩持续增长。　　估值　　考虑公司产品及客户拓展略超预期，我们调整了业绩预测，预计公司2021-2023年每股收益分别为0.95元、1.63元和2.15元，维持买入评级。　　评级面临的主要风险　　1）汽车销量下滑；2）新业务拓展不及预期；3）原材料价格上涨。

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级12家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为62.9。证券之星估值分析工具显示，拓普集团（601689）好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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