南瑞业绩增长不及预期，但不必惊慌…

国电南瑞…业绩不及预期，但是业绩不及预期，并不意味着失去增长逻辑。只是业绩增幅没有预期那样的大！也就是，市场对南瑞2021年的期望值太高，有偏差，估值回调。

南瑞拿了一年多，现在依旧没卖，主要认为未来3年内南瑞的逻辑是不变的，企业与行业具有一定的确定性。至少，对今年的业绩判断还是正确的…

56.42净利润，55.29亿扣非净利润。净利润同比增加16.29%，扣非净利润同比增加19.25%。营收424.11，同比增加10.15%。

说明几个问题，

1、企业竞争力增强

2021年的整体形势其实不是很好！尽管很多企业营收增长了，但是成本却增长的更快，利润率降低！利润都被原材料给吃掉了！

扣非净利润增幅19%大于净利润增幅的16%，远大于营收增幅的10%！

说明什么？说明企业的市场竞争力是增强的！产品在市场是强势地位的！在2021年，利润增长率还能跑赢营收增长率！

说明南瑞的产品与服务，在市场的供需关系、市场地位是成长的。

2、企业资产利用率良好

2020年净资产约为340亿，那么2021年的净资产收益率约为17%，基本上与2020年持平。

南瑞账上还有110亿现金！意味着实际的净资产收益率是24%左右！

企业的长期增长曲线就是净资产收益率曲线！意味着南瑞每年基本上都有20%左右的增幅！

3、网内跑赢电网投资增速、网外营收大副增加

四季度在整体营收中占比下降，表面上看是坏事，但实际上并非坏事。

2021年的国家电网投资增速其实是不大的！2021年只有4700亿，2020年是4600亿！南瑞的增速远大于电网投资增速。

在供需关系上，主要市场驱动力来自网外，而非电网内部。这并不是什么坏事！

现状，

1、估值

今天跌停，估值杀到1630亿，也就是28倍PE。往南瑞以往的PE中间值靠拢。

但是企业增长逻辑还是在的，尤其2022年！因此，不卖，今年也会还给你。

但是，对于机构投资者而言，这个位置机构是一定会去参与的！

2、2022年增幅会远大于2021年

不管是政府发布的投资息，还是网上可查的南瑞中标息都是大副增加。有招投标息查询账号的可以查下，具体息分享下…

南瑞中标金额，我们不清楚，但是整体的行业，南瑞、东方电子、许继，这类企业中标息量都同比大副增加，说明行业逻辑向好是不争的事实！

3、增长的滞后性

就好比一台电脑，电厂、一次设备、输电线就好比硬件，而南瑞更像是软件，因此在投资先后顺序上，理论上是软件滞后于硬件的！并且，软件的盈利可持续上是超过一次设备投资的。这点从国电南瑞、西电、平高的走势就可以看的出来，这是企业的性质造成的差异。

尽管业绩不及预期，但对于长期投资而言，也不必太过于惊慌…都在跌停板上，1600亿估值，不及预期的预期已经体现在估值上了…淡定…