中航证券给予华海清科买入评级

中航证券有限公司刘牧野近期对华海清科进行研究并发布了研究报告《业务进展良好，新增订单惹眼》，本报告对华海清科给出买入评级，当前股价为334.65元。

　　华海清科(688120)　　业绩略超指引中框，盈利能力凸显　　公司发布2022年中期报告，2022H1公司实现营业收入7.17亿元，同比增长144.3%，归母净利润1.86亿元，同比增长163.3%。此前公司预计上半年营业收入6.8-7.5亿元，归母净利润1.7-1.95亿元，公司业绩位于指引中枢的上沿。公司在收入节奏加快的同时，实际盈利能力明显提升。上半年公司实现扣非归母净利润1.44亿元，较21H1同比大增315.9%，已超去年全年水平（1.14亿元）。2022H1公司毛利率约47.0%，同比提高5.5pct，较上年末环比提高2.3pct。规模效应凸显&费用控制加强，公司期间费用率同比下滑5.7pct至24.4%。　　Q2延续高增态势，新增订单燕眼　　202202公司单季度实现营业收入3.69亿元，yoy+111.2%，qoq+5.9%；归母净利润0.94亿元，同比大增221.6%。下游晶圆厂客户一般在上半年采购，公司确认收入的时点相对集中在下半年，从过往3年的分季度收入来看，下半年收入占6成以上，公司全年业绩确定性较高。2022H1公司新签订单金额20.19亿元，同比增长133%，超2021年全年收入的2倍。截至2022年中，公司合同负债共8.36亿元，较上年末增长28.7%，其中Q2单季度合同负债新增1.69亿元，环比Q1增长192.7%。　　业务进度良好，持续拓展新产品开发　　CMP设备方面，公司扩产完成，交付能力提升，持续提升市占率并开发先进制程CMP工艺，14nm产品已在客户验证中；同时向先进封装、大硅片等市场延伸，产品已发往客户产线；面向化合物半导体市场的CMP设备已在SiC、GaN等领域实现应用。公司募投的再生晶圆项目产能已经达到50K/月，并通过了多家客户的验证，获得了大批量订单。公司维护客户机台超200台，耗材及维保业务随之扩大。　　新产品方面，公司3DIC用12英寸减薄抛光一体机已在客户端验证，封装领域的12英寸超精密减薄机也正按计划推进。此外，公司拓展了湿法工艺设备所需的研磨液、清洗液等化学品供液系统产品HSDS、HCDS　　投资建议　　公司是国内唯一实现12英寸CMP设备量产的公司，国产替代的大浪潮叠加国内晶圆厂较快增速的扩产超势，公司将充分受益。公司晶圆再生及耗材&维保业务的进展良好，也将带动公司业绩，增厚公司利润。根据公司业务进展，我们略微上调业绩预测，预计公司2022-2024年实现营业收入17.22/25.96/33.78亿元，同比增长113.96%/50.76%/30.12%；归母净利润4.01/6.44/8.57亿元，同比增长102.27%/60.68%/32.94%。对应8月15日收盘价的PE为84.89/52.83/39.74倍，继续维持“买入评级。

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级8家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为284.85。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华海清科（688120）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括存货/营收率。该股好公司指标3星，好价格指标1星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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