天风电新】天奈科技中报预告点评中值环比无增长，但不改下半年趋势和产业趋势，继续重点推荐

❗️【天风电新】天奈科技中报预告点评中值环比无增长，但不改下半年趋势和产业趋势，继续重点推荐
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🌼财务数据
公司预告22H1实现归母净利润1.9-2.1亿元，同增58-74%，扣非净利润1.8-2.0亿元，同增74-93%。

22Q2公司归母净利润中值在0.95亿元，同增62%，环比下降1%，扣非净利润中值在1.00亿元，同增49%，环增0.1%。

🌼业绩拆分
我们预计公司Q2出货约1.1万吨，同增48%，环增3%，以中值业绩看，扣非吨净利润在0.86万元，同增9%，环减4%。

从量上看公司Q2受制于疫情影响，增速一般，单吨净利润环比略减主要系Q2以来NMP价格处于下降中。根据长化学数据，NMP单价已从4月初的4.5万元/吨跌至7月15日的3.3万元/吨，跌幅36%。根据隆众化工数据，NMP上游BDO Q2均价在2.4万元/吨，环比Q1下降15%。公司导电浆料产品定价模式系基于NMP/BDO的成本加成，故在NMP/BDO价格下行中会受一点损失。

🌼投资建议
我们预计公司今明年多壁碳管浆料6.2、10万吨，归母净利润6.4、11.5亿元（考虑股权激励费用），对应当前估值60、33X。

公司Q2业绩受疫情，原材料波动影响增速一般，但短期波动不改长期趋势，继续看好大圆柱、快充新技术趋势下碳管渗透率提升，公司产品结构升级（三代占比提升+单壁管放量），客户结构改善（海外客户放量）、一体化+大型化降本，继续保持重点推荐。
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