晶盛机电（二）（持续跟踪）

光伏发电是利用硅片的光伏效应，将阳光辐射能直接转换为电能的发电形式。光伏发电技术路线主要包括晶体硅光伏发电和薄膜光伏发电，其中晶体硅光伏发电包括单晶硅片发电和多晶硅片发电。光伏单晶制备需对晶棒进行截断切方，无需经历倒角磨片步骤。单晶硅片的优势在于晶体完整，光学和电学性质均一，机械强度更高，且光电转换更高效。 除单晶硅片外，光伏领域还采取多晶硅铸锭的技术制备多晶硅片。石英多晶硅经提纯后进 入坩埚中熔化，在多晶硅铸锭炉中完成铸锭，接下来经过开方、切片、磨片和抛光等步骤完成硅片制备，进而组装成光伏电池组件。

单晶硅是半导体芯片和器件制备中最基础的材料，晶体硅生长设备是硅片生产核心设 备。超纯单晶硅是本征半导体，可以通过掺杂 IIIA 族和 VA 族元素分别形成 p 型和 n 型硅半导体，进而组成 p-n 结，具有单向导电特性，因此高纯度的单晶硅常用来制备光伏或半导体硅片。硅片在现代硅基工业中扮演着重要角色。其制造工艺可分为多晶硅提纯、单晶硅生长以及硅片成型三大环节，其中晶体硅生长设备直接决定了后续硅片生产的效率和质量，是硅片生产过程中的核心设备。

常用的单晶硅制备方法包括直拉法（CZ 法）和区熔法（FZ 法）两类，其中直拉法是最常用的制备工艺。将高纯度的多晶硅在石英坩埚中进行高温熔化，然后将单晶硅籽晶插入熔体中进行熔接，通过转动籽晶和坩埚，经过引晶、缩颈、放肩和收尾等步骤形成单晶硅棒。直拉法的优势在于更适合大尺寸单晶硅棒的拉制，生长速率较快，单台设备价值相 对较低。

区熔法是利用热能在多晶硅锭的一端产生熔区，熔接单晶籽晶，再通过调节温度使得熔区缓慢向上移动，生长成晶向与籽晶相同的单晶硅棒，具体工艺分为水平区熔法和立式悬浮区熔法。由于区熔法不需要坩埚，而是在气氛或真空炉中进行，产品的纯度更高，不易受氧、碳等杂质影响，因此区熔硅片常用做 IGBT 功率半导体器件的原材料。然而受晶体 生长机制的限制，区熔法通常适用于 8 英寸以下单晶硅棒的制备。

晶盛机电拥有先进的光伏晶棒及硅锭加工设备。根据公司官网披露，加工一体机高度集成了多种分体设备的功能，以 WCG700-ZJS 单晶硅棒切磨复合加工一体机为例，按年产 300MW 计算，原需开方机、平面磨床和滚磨机共 21 台，而一体机仅需 5 台即可完成，平均每 MW 产能的设备投资仅为分体设备投资的 1/3，有效降低了加工成本。金刚线切割技 术的应用，完善了大尺寸硅片的切片工艺，具有割痕窄、硅耗少、切割应力小、断面平整、 成品率高等诸多优点。

一体化企业纷纷发布扩产计划，开启产能竞赛。作为晶盛机电最大客户，中环股份于 2021 年启动宁夏中环光伏材料有限公司 50GW（G12）太阳能级单晶硅材料智慧工厂项目。 晶科、晶澳、通威等一体化企业也都发布了相应的硅片扩产计划。据统计，众多光伏龙头企业在 2021 年投产项目的总规模已超过 300GW。2022 年，隆基股份发布了年产 20GW 单晶硅棒和切片项目，晶澳科技发布了越南 2.5GW 拉晶及切片项目，京运通无锡基地新建项目进行硅片产能扩产，硅片产能扩建不断深化。

大尺寸光伏硅片逐渐成为主流，设备企业在技术迭代中显著受益。2019 年 8 月中环股份推出了全球首发的 M12、M10、M9 等“夸父”系列大硅片新产品。其中，M12 系列产品是中环股份向全光伏行业推出的最新研制的 12 英寸超大硅片。M12 为 12 英寸超大钻石线切割太阳能单晶硅正方片，对角线 295mm、边长 210mm，相较于 M2 面积增加 80.5%。 同时，M12 单晶硅片应用在光伏组件上，将获得更高的组件输出功率，例如，6×10 半片组件主流功率可以达到 580W，如果叠加 N 型技术，组件功率可以提升到 615W。

作为中环股份的核心设备供应商，公司在 12 寸大硅片技术迭代中显著受益。尤其是公司的代表产品晶体硅生长炉，与其他设备不同的是，其不能通过技术改造来完成产品的更 新换代。一旦硅片尺寸发生显著变化，晶体硅生长炉必须进行完全的更新换代。因此在本轮大硅片技术迭代浪潮中，公司作为晶体生长设备企业将会显著受益。

公司与国内外大型知名光伏企业保持深入的合作关系。除了跟中环光伏、晶澳、荣德等国内主要光伏企业深入合作，落地了双良的 22.4 亿订单之外，晶盛机电还与土耳其韩华凯恩公司合作，向海外输出高端长晶设备。通过与全球大型光伏企业的合作，强化了公司 的行业领先地位，进一步开拓了国际市场。

公司合同负债与存货处于历史高位。根据 2021 年三季报披露，公司前三季度新签订单 达 160 亿元，其中 Q3 单季度新签 81 亿元，较 2020 年同期实现较大增长。2021Q3 期 末公司在手订单 177.60 亿，相比 2020 年半年报期末的 114.5 亿显著增长。2021Q3 期末合同负债 38.34 亿元，同比 2020 年 20.03 亿元上升 91.35%。在手订单与合同负债的增长都为公司未来业绩增长提供了有力保障。