君子之交
投资逻辑
国内电子测量仪器头部厂商,营收、净利高速增长。公司是国内极少数同时具有数字示波器、波形和号发生器、频谱分析仪和矢量网络分析仪四大产品的厂家之一。2018-2021年四大主力产品的均价和销量分别提升34%/38%,受核心产品量价双轮驱动,公司的营收和归母净利润从2017年的1.22/0.20亿元提升至2021年的3.04/0.81亿元,期间CAGR分别达到26%/42%。随着中高端产品产能持续释放,我们预计21-24年公司的营收、归母净利润的CAGR均有望超过40%。
行业规模超过百亿美元,政策加码进口替代有望加速。根据 Frost&Sullivan 预测,2019 年全球电子测量仪器市场空间达 137 亿美元,且行业多数份额被海外垄断。政策加码叠加产品性价比优势,公司近年市场份额不断提升,根据 Frost&Sullivan 预测及我们测算,公司全球市占率从2018年的0.16%提升至2021年的0.34%,实现翻倍增长。
中高端产品收入占比持续提升,盈利能力稳居高位。近年公司产品结构持续优化,中高端产品收入占比从2017年的48%提升至2021年的69%,21年公司高端产品收入同比增长131%。中高端产品收入占比提高推动公司盈利能力不断提升,21年公司的毛利率和净利率分别达到56.5%/26.7%,相比2017年分别提升8.0/10.6pcts,盈利能力长期处于可比公司较高水平。
股权激励绑定核心员工,未来收入成长可期。2022年6月,公司发布股权激励计划,计划授予限制性股票数量74.9万股,授予对象62人。本次股权激励的考核目标为以21年营业收入为基数,22-24年营收增速不低于30%/75%/136%。本次股权激励彰显了公司未来三年营收高速增长的决心。国金机构客户可详细查看《【国金机械】鼎阳科技深度通用电子测量领域“小巨人”,向高端进阶》全文研报内容。
风险提示高端芯片研发进展不及预期、疫情反复导致原材料短缺风险、限售股解禁风险、汇率波动风险。
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君子之交
【国金机械】鼎阳科技深度通用电子测量领域“小巨人”,向高端进阶
投资逻辑
国内电子测量仪器头部厂商,营收、净利高速增长。公司是国内极少数同时具有数字示波器、波形和号发生器、频谱分析仪和矢量网络分析仪四大产品的厂家之一。2018-2021年四大主力产品的均价和销量分别提升34%/38%,受核心产品量价双轮驱动,公司的营收和归母净利润从2017年的1.22/0.20亿元提升至2021年的3.04/0.81亿元,期间CAGR分别达到26%/42%。随着中高端产品产能持续释放,我们预计21-24年公司的营收、归母净利润的CAGR均有望超过40%。
行业规模超过百亿美元,政策加码进口替代有望加速。根据 Frost&Sullivan 预测,2019 年全球电子测量仪器市场空间达 137 亿美元,且行业多数份额被海外垄断。政策加码叠加产品性价比优势,公司近年市场份额不断提升,根据 Frost&Sullivan 预测及我们测算,公司全球市占率从2018年的0.16%提升至2021年的0.34%,实现翻倍增长。
中高端产品收入占比持续提升,盈利能力稳居高位。近年公司产品结构持续优化,中高端产品收入占比从2017年的48%提升至2021年的69%,21年公司高端产品收入同比增长131%。中高端产品收入占比提高推动公司盈利能力不断提升,21年公司的毛利率和净利率分别达到56.5%/26.7%,相比2017年分别提升8.0/10.6pcts,盈利能力长期处于可比公司较高水平。
股权激励绑定核心员工,未来收入成长可期。2022年6月,公司发布股权激励计划,计划授予限制性股票数量74.9万股,授予对象62人。本次股权激励的考核目标为以21年营业收入为基数,22-24年营收增速不低于30%/75%/136%。本次股权激励彰显了公司未来三年营收高速增长的决心。国金机构客户可详细查看《【国金机械】鼎阳科技深度通用电子测量领域“小巨人”,向高端进阶》全文研报内容。
风险提示高端芯片研发进展不及预期、疫情反复导致原材料短缺风险、限售股解禁风险、汇率波动风险。
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