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投资要点
金山办公为国内办公软件领域龙头,深耕办公软件三十余年。公司成立于1988年,自1989年推出WPS1.0以来,不断更新发展核心技术。截至2021年12月31日,公司自主研发了多平台操作系统适配技术、WPS新内核引擎技术等15项核心技术,凭借以WPS Office、金山文档等为代表的办公产品,为全球220多个国家和地区提供办公服务,具备办公软件30余年的技术积累和办公领域专业研究优势。
云和协作战略优势明显。公司产品金山数字办公平台为“云和协作”赋能,解决企业数字化转型面临的三大痛点。受益于宏观环境影响,协同办公在国内渗透率进一步增大,极光预测2021年已达66%,为公司云和协作战略实施提供良好的市场环境。需求将从政企到个人,软件到全家桶辐射释放。“双订阅”战略转型也将带来更高的收入确定性。
政企市场和C端发展态势良好,专项研发带来先于市场的技术储备。
本土产业发展带动政企需求大幅增加,从而增加政企市场和扩大国产化办公软件市场;公司强化产品功能及性价比,牢牢把握C端市场。公司在转型的同时,大力加码研发投入,可对市场变化做出快速反馈。
盈利预测我们预计公司2022-2024年营业收入复合增速为29%,归母净利润复合增速27%。使用相对估值法,2022年可比公司平均PE为130.8倍。给与公司131倍PE,目标价358.94元,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示“双订阅”战略无法推进的风险;政企项目无法变现的风险;宏观环境风险。
来源[华福证券有限责任公司 钱劲宇] 日期2022-11-23
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金山办公(688111)流式文档龙头 双订阅战略推动加速
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金山办公为国内办公软件领域龙头,深耕办公软件三十余年。公司成立于1988年,自1989年推出WPS1.0以来,不断更新发展核心技术。截至2021年12月31日,公司自主研发了多平台操作系统适配技术、WPS新内核引擎技术等15项核心技术,凭借以WPS Office、金山文档等为代表的办公产品,为全球220多个国家和地区提供办公服务,具备办公软件30余年的技术积累和办公领域专业研究优势。
云和协作战略优势明显。公司产品金山数字办公平台为“云和协作”赋能,解决企业数字化转型面临的三大痛点。受益于宏观环境影响,协同办公在国内渗透率进一步增大,极光预测2021年已达66%,为公司云和协作战略实施提供良好的市场环境。需求将从政企到个人,软件到全家桶辐射释放。“双订阅”战略转型也将带来更高的收入确定性。
政企市场和C端发展态势良好,专项研发带来先于市场的技术储备。
本土产业发展带动政企需求大幅增加,从而增加政企市场和扩大国产化办公软件市场;公司强化产品功能及性价比,牢牢把握C端市场。公司在转型的同时,大力加码研发投入,可对市场变化做出快速反馈。
盈利预测我们预计公司2022-2024年营业收入复合增速为29%,归母净利润复合增速27%。使用相对估值法,2022年可比公司平均PE为130.8倍。给与公司131倍PE,目标价358.94元,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示“双订阅”战略无法推进的风险;政企项目无法变现的风险;宏观环境风险。
来源[华福证券有限责任公司 钱劲宇] 日期2022-11-23
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