民生证券给予威胜息买入评级

民生证券股份有限公司邓永康,郭彦辰,李佳近期对威胜息进行研究并发布了研究报告《2022年半年度报告点评业绩符合预期，国内外业务双线驱动》，本报告对威胜息给出买入评级，当前股价为27.07元。

　　威胜息(688100)　　事件概述2022年7月28日，公司发布2022年半年度报告。业绩方面，2022年上半年，公司实现营收为9.48亿元，同比增长11.47％；归母净利润为1.9亿元，同比增长13.68%。分产品来看，感知层实现收入2.53亿元，同比下降3.6%，网络层、应用层分别实现收入6.26/0.64亿元，同比分别增长17.2%/25.8%。单看Q2季度，公司实现营收5.72亿元，同比增长6.81%，环比增长51.72%；归母净利润为1.25亿元，同比增长9.56%，环比增长92.31%。订单方面，2022年上半年新签合同额15.98亿元，同比增长37.57%。公司在手订单持续充盈，截至2022年上半年，公司在手合同额22.41亿元，为后续业绩发展提供有力支撑。整体来看，2022年上半年公司经营稳健，业绩符合预期。　　业务覆盖物联网通芯片全产业链，招标份额排名前列。公司布局物联网通芯片全层级，通模组、通网关类产品为公司核心产品，产品的技术水平领先。2022年国内智能电表将迎来新一轮更换周期，仅国网换表需求或已超5亿只，对应公司产品市场空间或超300亿元；同时，开关、断路器等其他终端均存在智能化改造需求，相关通模组和芯片技术壁垒更高，潜在市场空间较大。从招标情况来看，公司在国网2022年营销项目总部第一次含用电息采集招标采购中，总中标金额达2.36亿元，同比+63%；在南网2022年计量产品第一批框架项目招标中，总中标金额约5719万元，其中终端类产品中标金额约3705万元，排名名列前茅，产品和技术充分得到了市场的认可。同时2022年上半年，公司网络层通芯片与模块在国家电网下属省公司的招标项目中，累计中标金额排名前列。　　长远布局海外市场，国际业务高速增长。公司坚持国内外业务双线驱动战略，业务在海外市场取得突破。2022年上半年，公司境外业务实现销售收入1.23亿元，占主营业务收入的13.03%，同比高增83.63%。目前公司已布局亚、非、南美等主要市场，并在埃及、西非、孟加拉、印尼设有办事处，总体来看海外业务发展势头良好。　　维持高研发投入占比，加快产品升级迭代。2022年上半年，公司研发投入达0.87亿元，占营业收入的9.15%，同比增长0.51pcts。公司主要产品聚焦“双碳”背景下的新型电力系统建设领域，把握能源系统和电力系统诸多产品标准的更新机遇，积极推动新技术的更新迭代，加强公司产品在行业内的综合竞争力。　　投资建议我们预计公司2022-2024年营收分别为25.06、34.78、49.44亿元，增速为37%/39%/42%；归母净利润分别为4.69、6.63、9.61亿元，增速为38%/41%/45%，7月28日收盘价对应22-24年PE为29x/20x/14x，公司产品综合实力优秀，下游需求迎来增长，维持“推荐”评级。　　风险提示新技术研发的风险；客户集中的风险；原材料波动的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券唐海清研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.43%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.57亿，根据现价换算的预测PE为29.75。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为31.29。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，威胜息（688100）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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