华鑫证券给予晶晨股份买入评级

2022-04-08华鑫证券有限责任公司毛正,刘煜对晶晨股份进行研究并发布了研究报告《Q1淡季不淡超预期，2022开年延续高增之势》，本报告对晶晨股份给出买入评级，当前股价为115.3元。

　　晶晨股份(688099)　　事件　　晶晨股份发布2022年一季度业绩预告预计2022年第一季度实现营业收入14.8亿元左右，同比增长59.29%左右，实现归母净利润为2.70亿元左右，同比增长201.80%左右，实现扣非后归母净利润2.56亿元左右，同比增长226.88%左右。　　投资要点　　Q1淡季不淡，公司2022开年延续高增长态势　　相较公司2021年Q4取得的营业收入15.44亿元，归母净利润3.13亿元，2022年单季Q1公司环比仅出现小幅下滑，表现优异超出预期。公司2022年开年延续高增长态势主要受益于其所处行业细分领域市场需求行情较好，公司积极把握市场机遇，加大市场开拓力度，进一步拓展全球市场机会。与此同时公司长期积累的技术和产品优势、持续的市场需求及多年战略布局的成果显现，2022年Q1芯片的出货量同比稳步增长，进一步巩固并提升了公司的市场地位。　　本土AIoT优质厂商，携手全球大客户共建生态　　公司致力于多媒体智能终端应用处理器芯片的研究开发，具体产品细分为智能机顶盒SoC芯片、智能电视SoC芯片、AI音视频系统终端SoC芯片、WIFI和蓝牙芯片以及汽车电子芯片。坚持推行国际化发展战略，经过几十年发展和积累公司已成为智能机顶盒芯片的领导者、智能电视芯片的引领者和AI音视频系统终端芯片的开拓者，业务覆盖中国、北美、欧洲、拉丁美洲、俄罗斯、亚太、非洲等全球主要经济区域。　　智能机顶盒SoC，下游客户包括中兴通讯、创维、小米、阿里巴巴、Google、Amazon、Walmart等境内外知名厂商，相关终端产品已广泛应用于中国移动、中国电、中国联通等国内运营商设备以及北美、欧洲、拉丁美洲、亚太、俄罗斯、非洲等众多海外运营商设备。　　智能电视SoC，相关应用包括但不限于小米、海尔、TCL、创维、极米、峰米、阿里、腾讯、百度、大眼橙、Anker、BestBuy、Toshiba、Amazon、Epson等境内外知名企业的智能终端产品。　　AI音视频系统终端SoC，已应用于众多境内外知名企业的终端产品，包括但不限于小米、联想、TCL、阿里巴巴、乐动、极飞、爱奇艺、Google、Sonos、JBL、HarmanKardon、Yandex、Keep、Zoom、Fiture、Marshall等。　　WIFI蓝牙芯片及汽车电子芯片，2021年8月公司推出新一代支持高吞吐视频传输的双频高速数传Wi-Fi5+BT5.2单芯片且已实现规模商用。公司汽车电子产品主要应用于车载娱乐系统，已专门开设V系列的汽车电子质量芯片生产线，采用业内领先的12纳米制造工艺，目前搭载公司车载息娱乐系统芯片的林肯牌汽车已经在海外上路。此外，公司的智能座舱芯片已处于布局研发过程中。　　我们认为，公司作为本土AIoT优质厂商，在智能机顶盒、电视及AI音视频领域占据主导地位，携手全球优质客户共建生态，构筑公司长期发展的基本盘，同时积极切入无线连接、汽车电子等新领域丰富自身产品布局，打开未来成长空间。　　盈利预测　　预测公司2021-2023年收入分别为47.78、67.19、85.89亿元，EPS分别为1.98、2.87、3.85元，当前股价对应PE分别为55、38、28倍，给予“推荐”投资评级。　　风险提示　　行业景气度下行风险、新产品进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方证券蒯剑研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为70.36%，其预测2021年度归属净利润为盈利7.82亿，根据现价换算的预测PE为60.68。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级12家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为159.71。证券之星估值分析工具显示，晶晨股份（688099）好公司评级为4星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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