消费｜【国君食品/化妆品】嘉必优22年业绩快报符合预期，新国标订单有望加速释放

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【国君食品/化妆品】嘉必优22年业绩快报符合预期，新国标订单有望加速释放


投资建议新国标订单释放+海外订单拓展下公司业绩有望高速增长，SA应用拓展及合成生物打开成长空间，预计2023、2024归母净利润1.61、2.27亿元同比+48%、41%，当前估值对应2023PE38x，建议重点关注。

业绩符合预期，新国标订单释放下Q4收入增速亮眼。公司22年营收、归母、扣非净利4.33、1.09、0.74亿元，同比+23%、-15%、-11%，收入符合股权激励指引、利润同比下滑因股权激励费用、SA及动物营养业务开拓加大费用投入、产品及客户结构变化影响毛利率。对应Q4营收、归母、扣非净利1.6、0.31、0.19亿元同比+58%、12%、30%，受益新国标ARA&DHA订单释放Q4营收高速增长，同时SA需求有所修复。

看好新国标订单释放及海外拓展带来确定性高增。2月新国标正式实施，预计公司订单需求旺盛，产能处于紧张状态；粉剂新厂处于验厂状态、预计Q2初有望释放产能。海外达能专利到期后有望起量，新增澳优，美赞臣、雅培等希望实现供应，带来盈利增量。

公司产业化能力出色，持续关注合成生物学新品种进展，打开远期空间。SA化妆品客户产品年内有望推出，SA毛利率可观有望带来盈利弹性；HMOs已申报，年底有望产业化。

訾猛/闫清徽/杨柳