稀土永磁企业“大地熊”和“宁波韵升”的投资价值对比分析

宁波韵升是老牌的磁性材料企业，成立于94年，95年进入稀土永磁行业。有近30年的行业经验。

大地熊成立于2003年，2020年科创板上市，是目前新崛起的稀土永磁材料企业。

产能对比

宁波韵升目前主要有宁波、包头两个基地。

截止22年中报，公司具备年产坯料能力 1.5 万吨。

24年包头基地建成，公司将新增1.5万吨毛坯产能，总产能达到3万吨。

大地熊目前主要有安徽合肥、宁国、包头三个基地。

大地熊21年末毛坯产能 6000 吨，同比增长 50%。

到22年底，大地熊包头公司“年产 5000 吨高端制造高性能稀土永磁材料及器件项目”以及“年产 1500 吨汽车电机高性能烧结钕铁硼磁体建设项目”，有望建成。

宁国公司“年产 5000 吨高性能钕铁硼磁性材料”项目，项目已正式开工建设。

未来总计产能将达到1.75万吨。

技术实力对比

宁波韵升在稀土产品配方、一次成型技术、工艺自动化技术、晶界扩散技术、重稀土减量化控制技术、高材料利用率加工技术等方面获得技术突破。

晶界扩散产能快速释放，截至报告期末，已具备晶界扩散产能 6000 吨/年，预计到三季度末，晶界扩散产能达到 10000 吨/年；

公司22年上半年研发投入1.86亿元。

大地熊公司自主开发了晶界掺杂调控技术、全过程气氛控制技术、粉体表面改性技术、新型磁场取向成型技术和晶界扩散调控技术等核心技术。

公司针对废旧烧结钕铁硼磁体的回收再生，创新开发了磁体油退磁后的表面去污技术、表面

镀层的快速去除技术。

大地熊22年上半年，研发投入0.61亿元。

客户群体对比

宁波韵升的下游客户主要分3类新能源车、消费电子、工业电机。

上半年公司在国内新能源汽车市场业务规模持续扩大，为头部热销 15 款车型中的 10 款提供了配套。

累计配套主驱电机 49.4 万台，按中汽协统计数据，上半年全国新能源汽车产量 266.1 万测算。

公司钕铁硼磁性材料在国内新能源汽车市场占有率约为18.6%。

公司与方正电机、卧龙电驱等电驱动系统制造商达成了战略合作关系并获准进入其供应链体系。

在海外市场，公司是欧洲大陆、德国舍弗勒的主要供应商。

大地熊的钕铁硼产品主要应用于汽车工业、工业电机和消费类电子。

大地熊通过了德国采埃孚、舍弗勒、美国耐世特、巨一科技、精进电动等国内外新能源汽车驱动电机制造厂商的认证并供货。

公司和中国中车、舍弗勒、西门子、日本牧田、松下等工业电机商保持了合作关系。

2022 年上半年，公司出口收入 2.36亿元，占主营业务收入比例 26.98%。

22年业绩对比

宁波韵升发布了22年H1报，营业收入为 32亿元，比上年同期增加 99.82%。

归母扣非净利润 2.68 亿元，较去年同期增长 44.57%。

22年上半年，韵升在新能源汽车领域收入超 6 亿元，较去年同比增长 2.5 倍以上。

消费电子收入超9亿元，较去年同比增长近 70%，在工业领域收入约 11 亿元，较去年同比增长超50%。

大地熊22年上半年，营业收入 10.7亿元，同比增长 47.86%；

归母扣除非净利润 1.08亿元，同比增长 86.85%。

21年大地熊销售报表

投资价值对比

宁波韵升市值121.7亿元， 动态PE23.4倍。

大地熊市值56.6亿元，动态PE28.5倍。

宁波韵升的市值是大地熊的2.15倍。

从半年报披露的息来看，目前宁波韵升的销售规模约为大地熊的3倍。

扣非归母净利润约为大地熊的2.5倍。

宁波韵升的营收增速快于利润增速，而大地熊的利润增速快速营收增速。

由于大地熊未来的产量弹性更大，成长空间略好于宁波韵升。