通行宝申购分析(谨慎申购)

公司简介

公司是全国领先的为高速公路、干线公路以及城市交通等提供智慧交通平台化解决方案的供应商。公司主要业务包括以下三个方面第一，主要以ETC为载体的智慧交通电子收费业务，包括ETC发行与销售、电子收费服务业务等，重点拓展高速公路、城市交通智慧收费及管理系统的建设与运营；第二，以云技术为平台的智慧交通运营管理系统业务，主要包括智慧交通运营管理的系统软件开发、综合解决方案和系统技术服务；第三，智慧交通衍生业务，主要为以“ETC+” 为内核开展生态场景搭建，融合车辆加油、保险、路域经济、养车用车等车生活， 开展ETC生态圈业务。

财务状况

2022 年 1-6 月，公司营业收入 21,768.46 万元，同比减少 3,893.70 万元，下降了 15.17%，其中 1、智慧交通电子收费业务收入为 12,605.56 万元，同比减少 5,843.47 万元， 下降 31.67%，主要是受 2022 年 3-5 月上海、江苏等地新冠疫情较大面积爆发影 响，按照政府疫情防控要求，公司线下发行服务网点大面积关停，线上发行业务受快递停发等因素影响，导致公司 ETC 发行业务收入同比减少 5,212.36 万元、 下降 44.56%，电子收费服务收入同比减少 631.11 万元、下降 9.35%。2022 年 1-2 月，公司智慧交通电子收费业务收入 5,364.10 万元，较上年同期增长 6.16%。3-6 月，公司智慧交通电子收费业务收入 7,241.46 万元，较上年同期下降 45.94%。

2、智慧交通运营管理系统业务收入为 8,614.37 万元，同比增加 2,085.28 万 元、增长 31.94%，主要是上半年系统软件开发业务收入同比增加 1,065.07 万元、 增长 76.20%，系统技术服务同比增加 1,727.97 万元、增长 69.55%。

3、智慧交通衍生业务收入为 548.53 万元，同比减少 135.51 万元，下降 19.81%，主要原因系 2022 年 3 月公司剥离苏州惠尔股权，不再开展保险代理业务。 2022 年 1-6 月，公司利润总额降幅大于营业收入降幅，主要是研发费用增加， 以及智慧交通运营管理系统业务收入增长所计提的售后服务费增加。

前三季度业绩预告

同行业可比公司

申购意向

公司发行价18.78.对应发行人2021扣非净利润pe46.68倍，高于同行业可比公司。整体上讲etc建设高峰已过。公司业绩高点也是在19年。公司未来的看点在于逐步转型做智慧交通软件这一块。光靠做etc是撑不起目前这个市值的。建议谨慎申购，后期不建议关注。预估开盘价19元左右