华依科技(688071)车载惯导获奇瑞定点 平台化发展把握发展先机

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华依科技公布2022 年三季报，利润实现高增长。公司前三季度实现收入2.33 亿元（+23.3%）；归母净利润2574 万元（+3.64%）；三季度单季营收1.62 亿元（+55.7%），归母净利润4540 万元，上年同期为2275万元，同比增长99.6%。

    与宁德比亚迪确认合作，IMU 惯导获奇瑞定点。三季度内，公司与比亚迪签订了约5000 万元的混合动力专用发动机冷试测试台架订单；同时与宁德时代签订了战略框架协议，按其委托提供相关服务（有效期自2022年09 月01 日至2024 年08 月30 日）。我们认为两份合作直接为公司带来效益的同时，更是对公司行业地位与产品服务能力的肯定。在自动驾驶惯导产品上，公司于10 月11 日收到奇瑞的定点通知，实现从“0”

    到“1”的突破，利好公司的业务布局和持续发展。

    定增方案落定，平台化发展把握行业先机。公司计划向不超过35 名特定对象募集资金总额不超过6.95 亿元，用于投资建设新能源汽车动力总成高性能测试中心、智能驾驶测试中心、德国新能源汽车测试中心、组合惯导研发及生产、氢能燃料电池测试研发中心等项目。公司在国内扩建实验室的同时，跟随车企客户产能建设脚步，在德国新建的新能源汽车测试中心，或将成为公司开拓海外市场的落脚点。此外，公司紧跟行业发展前景，布局智能驾驶测试服务与氢燃料汽车开发测试，平台化发展有助于巩固行业地位并增厚利润、开拓新客户。

    风险提示汽车行业增速不及预期；利润率受到市场竞争影响；产能扩张不及预期；惯导元件研发投产进度慢于预期；疫情影响生产与产品交付投资建议公司持续研发加强新能源汽车开发测试与服务能力，与比亚迪的合作四季度有望开始产生积极影响。在2022-2024 年IMU 产品分别至少实现3/15/30 个车型配套的股权激励目标下，我们认为公司未来仍有扎实的成长能力。但疫情除了对公司的当期生产经营的影响，对后续的产品在客户验证、收入确认进度上也有影响。同时在定增项目中，新建实验室与测试台架的情况低于我们此前预期。本次下调公司22-24 年0.8/1.61/2.3 亿的盈利预测，至0.7/1.25/2 亿，对应当前市值PE 分别为60.5、34、21X，维持“买入”评级。

来源[国证券股份有限公司 黄盈/姜明]   日期2022-11-23