【长江电新】派能中报超预期，印证户储量价齐升局面事

【长江电新】派能中报超预期，印证户储量价齐升局面

事件派能科技发布2022年中报，上半年实现收入18.5亿元，同比增长171.9%，归属净利润2.64亿元，同比增长70.0%，扣非净利润2.65亿元，同比增长79.0%。其中二季度实现收入10.4亿元，同比增长145.1%，环比增长27.7%；归属净利润1.62亿元，同比增长69.8%，环比增长61.0%；扣非净利润1.66亿元，同比增长83.0%。公司业绩好于预期。

1、拆分来看，公司二季度实现销量0.64GWh，同比增长109%，环比增长13%。按收入计算，2022Q2均价为1.62元/Wh，较2021Q4提升0.28元/Wh或21%，较2022Q1提升0.18元/Wh或13%，兑现了一季度的涨幅，此外预计汇率贬值也对价格有积极影响。从GWh净利来看，2022Q2为2.5亿元，若加回约0.34亿元的股份支付，则经营性的GWh净利达到3.1亿元，恢复至2021H1的水平。

2、展望来看，欧洲户储高景气将支撑公司业绩进一步释放，从产能上看，公司2021年底电芯产能达到3GWh，年内通过补产、增产有进一步提升，再考虑到上半年因物流造成的库存，预计三季度出货有望接近1GWh。盈利方面，汇率在Q3目前为止仍有一定贬值，且公司或有少量订单的涨价在三季度兑现，预计盈利能力仍有向上弹性。全年公司有望实现3.2GWh出货，8.3-8.5亿元的利润。而2023年公司有效产能超7GWh，若维持3亿元的单GWh净利，利润有望超20亿元。

3、继德业中报超预期（储能逆变器毛利率也有环比显著提升，得益于产品升级、汇率贬值、规模效应，本质上也是高景气的反应），派能科技中报超预期也再度印证了户储产业链高景气。在欧洲能源危机的背景下，户储收益率高企，考虑到目前的量仍远未到天花板（欧洲户储天花板一年60GWh，还需考虑存量替代空间），持续的出货抬升及高额盈利有望维持。继续推荐户储电池、逆变器，关注有渠道逻辑的户储新玩家。