华西证券给予华锐精密增持评级

2022-04-29华西证券股份有限公司俞能飞对华锐精密进行研究并发布了研究报告《短期因素扰动致毛利率暂时下滑，看好公司长期发展》，本报告对华锐精密给出增持评级，当前股价为93.37元。

　　华锐精密(688059)　　事件概述　　公司发布2022年一季报.2022年实现营业收入1.34亿元，同比增长22.32%；实现归母净利润为3969.76万元，同比增长15.68%；实现扣非归母净利润为3902.09万元，同比增长15.90%。　　分析判断:　　业绩稳健增长，短期因素扰动致毛利率暂时下滑。随着公司产能不断爬坡及高端产品销售占比提升，公司数控刀片产品量价齐升，带动22Q1公司营收和归母净利润同比增长。从盈利能力来看，22Q1公司毛利率为48.53%，同比降低3.07pct，主要原因是受原材料价格及整体刀具尚未量产等原因拖累，导致毛利率暂时下降。22Q1年公司规模效应持续显现，整体费用率为13.09%，同比下降1.17pct。在此背景下，公司净利率仅下降1.70pct，实属不易。未来随着公司整体刀具逐步量产及原材料价格稳定，公司整体盈利能力有望恢复。　　公司加速扩张产能，持续提升产品的综合竞争力，有望实现产品销售的量价齐升。2021年公司产品性能不断提升及产能逐步释放，产销量持续增加。其中，车削/铣削/钻削刀片的生产量分别同比增长56.74%/13.16%/23.45%至4967/2784/208万片，销售量分别同比增长64.71%/35.61%/47.52%至4973/3051/210万片。22年公司产能预计在原有产能基础上稳步爬坡，且公司IPO募投项目也预计在22Q3或Q4逐步释放产能，有望增厚公司22和23年业绩。　　2022年公司将坚持“自主研发、持续创新”，专注于硬质合金数控刀具的研发、生产和销售。1）公司将提升数控刀片的高速切削性能，满足客户高效加工需求。2）公司将持续改进数控刀片生产工艺，助力客户自动化生产。3）继续加大航空航天等领域难加工材料的切削的研究投入，力争在难加工材料切削刀具方面取得突破。4）公司将增加数控刀体的研发投入，形成数控刀片和数控刀体协同开发能力，进一步增强公司产品的综合竞争力。5）整体硬质合金刀具在3C、模具、航空航天、汽车等领域都有大量的应用，公司已积极进行相关技术布局，具备了较为成熟的开发制造能力，未来公司将在该领域加大投入，积极实现技术突破。　　投资建议　　我们维持公司2022-2024年盈利预测不变。预计2022-2024年公司实现营收6.70/8.82/11.93亿元；实现归母净利润分别为2.24/3.01/4.21亿元；对应2022-2024年EPS分别为5.08/6.84/9.56元，对应2022年4月28日93.08元/股收盘价，2022-2024年PE分别为18/14/10倍。我们维持“增持”评级。　　风险提示　　产能扩张不及预期；下游景气度不及预期；行业竞争加剧。

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为174.22。证券之星估值分析工具显示，华锐精密（688059）好公司评级为3星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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