扬意
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事项
北鼎股份发布2022年一季报,22年Q1公司实现营业总收入1.8亿元,同比增长4.5%;归母净利润0.16亿元,同比减少42.5%;扣非归母净利润0.17亿元,同比减少35.2%。
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海内外需求显弱,Q1营收增速放缓
22年Q1公司实现营业总收入1.8亿元,同比增长4.5%。内销市场,公司总部地处深圳,3月以来受疫情影响多地物流受阻不畅,国内自主品牌增速放缓至10.5%,占自主品牌收入88.4%,较去年同期减少4pct。外销方面,自主品牌业务较为稳健,同比增加76.45%,此外受海外需求减弱的影响,OEM/ODM收入同比减少24.3%,占公司整体收入下降至20.07%,较去年同期减少7.6pct。22Q1中蒸炖锅、周边用品等品类维持较高的增速,有望成为公司未来增长新来源。
疫情扰动短期经营,盈利承压
公司22Q1归母净利润0.16亿元,同比减少42.5%。Q1毛利率为48.34%,同比增加0.5pct,主要系毛利率较低的代工业务占比减少所致,分业务来看(代工/自主品牌业务),受原材料波动影响毛利实际小幅承压。费用投放方面,22Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为26.3%/10.7% /4.3%/0.5%,同比分别+4.7/2.4/1.6/0.44pct。其中变动较大的为,1)销售费用的增加主要系海外自主品牌占比增加,营销费用投入加大,此外21Q1投入较少,存在低基数影响;2)管理费用增加主要系公司加大人才扩充力度导致费用上升。整体来看盈利能力短暂承压主要系疫情扰动国内市场,随着后续疫情稳定,公司盈利能力有望大幅改进。
持续专注于多场景品类覆盖,短期灵活调整费用投放
公司持续完善自身产品矩阵,坚持“更多场景、更多品类、更多产品”的多元生态产品圈,目前已形成养生、饮水、烹饪、咖啡四大使用场景。短期受疫情干扰,或将调整以宣传为主的营销费用投放以及线下开店节奏。长期战略、投放方向不变,有利于公司长期发展的研发、人才扩充、品类推新计划等将持续推进。公司专注于高端精品品类,通过自身优秀产品力,不断扩宽产品品类边界,尤其在非电品类中获效明显,渗透空间广阔,同时海外自主业务进展迅速,持续看好公司生产结构不断优化、品类矩阵日益完善所带来的优化空间。
投资建议
受国内短期疫情以及海外需求回落影响,我们略微调整公司22/23/24年EPS预测分别为0.4/0.5/0.5元(前值0.7/0.8/1.0元), 对应PE分别为27/23/20。采用DCF估值法,调整目标价至16元,对应2022年42倍PE,维持“推荐”评级。
风险提示
行业竞争加剧,疫情反复导致线下需求不振,海外市场拓展不及预期。
盈利预测
相关研究报告
1、《北鼎股份(300824)2021年报点评自主品牌稳健,盈利能力逐步改善》
2、《北鼎股份(300824)2021年业绩快报点评自主品牌表现稳健,盈利能力环比改善》
3、《北鼎股份(300824)2021年三季报点评自有品牌稳健增长,盈利能力短期承压》
具体内容详见华创证券研究所4月28日发布的报告《北鼎股份(300824)22年一季报点评疫情扰动短期经营,静待拐点》
华创家电团队介绍
组长、首席研究员秦一超
浙江大学工学硕士,3 年家电行业研究经验,曾任职于东兴证券、申港证券,2020 年加入华创证券研究所。
助理研究员田思琦
上海国家会计学院会计硕士。2020 年加入华创证券研究所。
助理研究员樊翼辰
英国伦敦大学学院理学硕士。2021年加入华创证券研究所。
助理研究员伍迪
美国乔治华盛顿大学金融数学硕士。2021年加入华创证券研究所。
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本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。
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华创家电秦一超丨北鼎股份疫情扰动短期经营,静待拐点
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海内外需求显弱,Q1营收增速放缓
22年Q1公司实现营业总收入1.8亿元,同比增长4.5%。内销市场,公司总部地处深圳,3月以来受疫情影响多地物流受阻不畅,国内自主品牌增速放缓至10.5%,占自主品牌收入88.4%,较去年同期减少4pct。外销方面,自主品牌业务较为稳健,同比增加76.45%,此外受海外需求减弱的影响,OEM/ODM收入同比减少24.3%,占公司整体收入下降至20.07%,较去年同期减少7.6pct。22Q1中蒸炖锅、周边用品等品类维持较高的增速,有望成为公司未来增长新来源。
疫情扰动短期经营,盈利承压
公司22Q1归母净利润0.16亿元,同比减少42.5%。Q1毛利率为48.34%,同比增加0.5pct,主要系毛利率较低的代工业务占比减少所致,分业务来看(代工/自主品牌业务),受原材料波动影响毛利实际小幅承压。费用投放方面,22Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为26.3%/10.7% /4.3%/0.5%,同比分别+4.7/2.4/1.6/0.44pct。其中变动较大的为,1)销售费用的增加主要系海外自主品牌占比增加,营销费用投入加大,此外21Q1投入较少,存在低基数影响;2)管理费用增加主要系公司加大人才扩充力度导致费用上升。整体来看盈利能力短暂承压主要系疫情扰动国内市场,随着后续疫情稳定,公司盈利能力有望大幅改进。
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行业竞争加剧,疫情反复导致线下需求不振,海外市场拓展不及预期。
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1、《北鼎股份(300824)2021年报点评自主品牌稳健,盈利能力逐步改善》
2、《北鼎股份(300824)2021年业绩快报点评自主品牌表现稳健,盈利能力环比改善》
3、《北鼎股份(300824)2021年三季报点评自有品牌稳健增长,盈利能力短期承压》
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