电子23Q1总结周期复苏+创新渗透电子营收增速望

电子23Q1总结周期复苏+创新渗透

电子营收增速望触底，估值历史偏低位
23Q1电子行业整体营收同比-4%，归母净利润同比-64%，其中半导体板块营收同比+8%。从基金持仓来看，23Q1电子持仓市值环比+1.3pct；海康威视、中微公司持股总量分别环比+50%、+41%，三安光电新进前十大持仓市值序列。截至4月28日，电子行业PE（TTM中值）为40x，仍处于历史低位。

半导体静待需求复苏
半导体板块中，前道设备23Q1营收增速最为亮眼，且大部分设备公司23Q1合同负债环比继续提升，预计带动后续营收增长。封测和IC设计整体营收增速走弱。长电预计IC客户库存调整持续到23Q2，预计下半年IC设计有望复苏。数字IC环节，部分IOT公司复苏较快（恒玄、中科蓝讯、乐鑫营收同比增长），显示下游开始逐步恢复；模拟IC短期营收承压，但纳芯微（下游景气+新品拓展）、芯朋微（家电需求恢复）逆势增长。存储板块受价格下行压制，不过国际大厂已经明确减产&销售价格不降，预计行业拐点将至。

汽车电子特斯拉价格战接近尾声，汽车电子有望迎来修复行情
激光雷达、车载摄像头等公司，主业受消费电子、工业、安防等影响较大， 23Q1出现营收较弱。连接器属于景气度较高板块，公司业绩景气分化，其中中航光电、维峰电子、永贵电器保持营收同比增长。我们认为电动化智能化大趋势不变，价格战企稳有望迎来修复行情。

消费电子MR引领创新，消费需求有望改善
消费电子Q1业绩普遍承压，相关公司营收增长中位数约为-10%，利润增长中位数约为-40%，其中果链龙头业绩相对亮眼且Q2指引乐观。展望后市，1）苹果MR发布在即，看好AI增加MR用户体验。建议关注零部件和设备/组装公司。2）23Q2后国内消费市场有望复苏，而海外市场有望受益于地缘冲突缓和及通胀回落，从而利好消费电子公司增速的改善。

顺周期板块Q1整体承压，周期再起端倪已现
一季报显示终端客户和上游顺周期公司存货已大幅去化，其中被动元器件公司库存值较高点回落约20%。电视面板报价已从22年9月低点反弹20%左右且涨幅持续扩大。随着下半年旺季的到来，终端客户出货+补库存需求有望带动顺周期板块量价齐升。

投资建议
- 周期复苏方向包括1）IC设计，建议先关注复苏较快的数字IC乐鑫科技、晶晨股份等、存储拐点将至兆易创新、东芯股份等；模拟IC迎长期布局点纳芯微、帝奥微等。2）顺周期板块三环集团、顺络电子、沪电股份、京东方A等。
- 创新渗透领域包括1）半导体设备北方华创、拓荆科技、赛腾股份（在手订单高）；2）汽车电子中，摄像头韦尔股份、思特威、舜宇光学等；激光雷达长光华芯、炬光科技等；连接器电连技术、瑞可达等。3）MR&消费电子标的立讯精密、传音控股、智立方、华兴源创、杰普特、兆威机电等。