纳芯微-688052-公司事件点评报告业绩符合预期，降本增效毛利率环比提升

　事件

  纳芯微发布2022年三季度报告2022年前三季度实现营业收入12.76亿元，同比增长120.35%，实现归母净利润2.42亿元，同比增长56.9%，实现扣非后归母净利润1.88亿元，同比增长24.37%。

  投资要点

  ▌股权支付费用影响表观利润，降本增效毛利率环比提升

  剔除股权支付费用后公司前三季度实现归母净利润为3.43亿元，同比增长113%。单Q3实现营收4.83亿元，同比增长102.34%，环比增长6.22%，实现归母净利润4699万元，剔除股份支付费用后归母净利润为1.35亿元，环比增长16.95%。盈利能力方面，Q3单季度毛利率为51.86%，环比提升1.43pct，主要因为隔离与接口芯片产品毛利率提升幅度较大，公司降本策略显效，部分产品单位成本略有下降，整体前三季度毛利率达到51.17%，整体毛利率水平稳中有升。

  ▌汽车与泛能源占比持续提升，三大业务线稳健增长

  截至目前，公司可供销售的料号数量约1200余款。从产品结构看，号感知、隔离与接口、驱动与采样等三大类产品收入占比在第三季度趋于稳定，各条业务线保持稳健成长，前三季度号感知芯片占比约19%，隔离与接口芯片占比约36%，驱动与采样占比约45%。从下游市场领域来看，2022年前三季度汽车市场相关收入占比约为20%，工业市场占比约为60%，息通讯市场占比约为13%，消费电子市场占比约为7%。单Q3来看，公司汽车市场相关的收入占比约22%，息通讯市场占比约13%，消费电子市场占比约5%，工业市场占比约60%，工业市场中光伏、储能等新能源领域的营收占比约21%，相较于2022年的上半年整体提升约6个百分点，Q3汽车、光伏储能等泛新能源领域的合计营收的占比合计约43%，公司的泛新能源领域的营收占比持续提升。

  ▌盈利预测

  考虑公司股权支付摊销费用，预测公司2022-2024年收入分别为17.59、25.94、38.30亿元，EPS分别为3.02、4.73、8.17元，当前股价对应PE分别为118、75、44倍，维持“买入”投资评级。

  ▌风险提示

  行业景气度下行风险、产品研发进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。