今年最贵的新股

原创 对聪易 对聪易 2022-05-02 07:00

4月22日，汽车芯片制造商苏州纳芯微正式在科创板挂牌上市，发行定价230元，发行市盈率为107.48倍，为今年以来最贵新股。

纳芯微上市首日高开8%，开盘后涨幅一度逼近20%，股价达275.02元，按照此价格计算，股民中一签可盈利22510元。截至收盘，纳芯微报收259.58元。

值得注意的是，纳芯微的发行结果公告显示，本次A股IPO网上发行，投资者弃购338.15万股，弃购金额高达7.8亿元，创A股纪录，占本次网上发行总数872.35万股的38.76%，即将近四成的网上中签散户选择了弃购。

来源新浪财经

纳芯微由创始人王升阳于2013年创立。这一年也正是中国半导体行业风起云涌的一年，iPhone 5s在这一年发售，获得了比它的前代产品更广泛的成功；中国在这一年进口的集成电路价值第一次超过了石油，成为中国进口量最大的产品。智能手机的普及需要大量各类型的传感器。北京大学通工程专业毕业的王升阳抓住机会，与合伙人来到苏州创立了纳芯微电子。

纳芯微最早的产品是传感器号调理ASIC芯片。由于此类芯片都由客户定制，因此纳芯微在成立第二年就实现了盈利，“可以自己养活自己了”。

九年过去，纳芯微也从当年的单一产品发展为产品线覆盖号调理ASIC芯片，集成式传感器芯片，数字隔离芯片，接口芯片，驱动芯片，采样芯片，2020年出货量6.7亿颗，销售额2.4亿元的上市企业。

来源纳芯微招股说明书

一年卖6.7亿颗，客户涵盖华为、中兴、海康威视

受益于轰轰烈烈的芯片国产替代浪潮和广泛的政策扶持，纳芯微电子的发展不可谓不迅速，营收保持了高速增长。据招股说明书数据，2018年至2021年6月，纳芯微电子营收分别为0.4，0.9，2.4，3.4亿元。2021年前半年净利达到近9千万元，对应的净利润分别达到230，-910，5090，和8999万元。

来源纳芯微招股说明书

报告期内，纳芯微主要产品的整体产能利用率良好，各期产销率分别为92.90%、

95.64%、84.25%和95.49%。毛利率方面，虽然纳芯微与国际芯片大厂如德州仪器，亚德诺还没法比，但已经与国内可比芯片公司如卓胜微，盛邦股份，和思瑞浦等在同一水平。

来源纳芯微招股说明书

值得一提的是，在年均50%以上的毛利率背后，纳芯微产品的单价呈现出的一种下降的趋势，这与这两年国际厂商因为原材料和加工成本上涨的芯片成品涨价潮是违背的。此外，财务数据中，应收账款的金额和比例也在不断增加，可见纳芯微的议价能力一般。

来源纳芯微招股说明书

从报告期内纳芯微供应商部分中，纳芯微披露自2019年起通过亚美斯通和安富利香港向客户A供货。客户A为国内通行业一线厂商。随着双方交易规模扩大，2020年1月起，纳芯微开始直接向客户A供货。客户A也一跃成为纳芯微2020年的第一大客户，销售占比17.4%。多家媒体提及客户A为华为，纳芯微也因此被称为华为产业链企业。

然而在直接合作一年之后，2021年上半年，客户A没有从纳芯微进行任何采购。如果客户A确实是华为，那华为的停止采购则变得耐人寻味。

总的来讲，根据招股书数据，纳芯微的主力产品，如传感器号调理ASIC芯片，数字隔离芯片，接口芯片等在指标上都与国际竞品相等或优于竞品。此外，2018-2020年公司累计研发投入达8109.05万元，占累计营收比例达21.66%；2020年末，公司研发人员数量为86人，占员工总数的比例达35.83%。

纳芯微在技术上还是有一定的实力的。即使在华为停止采购后，纳芯微的营收依然保持了高速增长也佐证了这一点。纳芯微未来仍有望成为号感知芯片、隔离与接口芯片以及驱动与采样芯片的行业领导者和国内领先的车规级芯片提供商。