中邮证券给予炬芯科技买入评级

中邮证券有限责任公司吴文吉,周晴近期对炬芯科技进行研究并发布了研究报告《坚定品牌客户战略，推进端侧AI算力升级》，本报告对炬芯科技给出买入评级，当前股价为24.96元。

　　炬芯科技(688049)　　事件　　公司发布2023年年度报告。2023年公司实现营业收入5.20亿元，同比增长25.41%；归母净利润0.65亿元，同比增长21.04%。　　投资要点　　下游市场回暖拉动业绩增长，产品结构优化提升毛利率。受消费电子市场回暖及下游客户订单增长拉动，2023年公司实现营业收入5.20亿元，同比增长25.41%；归母净利润0.65亿元，同比增长21.04%。其中2023Q4单季度公司实现营收约1.44亿元，同比增长34.32%，环比减少8.29%；归母净利润0.18亿元，同比增加255.84%，环比减少18.41%。公司多款新品持续放量，智能手表SoC芯片系列销售收入同比增长高达三倍，蓝牙音箱SoC芯片系列销售收入快速增长，其中低延迟高音质无线音频产品销售收入增长翻倍。此外，由于公司产品结构不断优化，单位销售成本有所下降，高毛利率产品销售占比提升，2023年公司实现毛利率43.69%，同比增加4.45个百分点。　　坚定落实大客户战略，不断提升品牌客户渗透率。公司积极推进各产品线国内外头部品牌客户导入，在蓝牙音箱芯片市场导入了哈曼、SONY、安克创新、Razer等品牌客户；在低延迟高音质无线音频产品导入了Samsung、SONY、Vizio、海、TCL、Polk、大疆、RODE、猛玛、枫笛、西伯利亚、倍思的供应链；在智能手表市场作为主控芯片导入了小米、荣耀、Noise、Fire-Boltt、Titan、realme、Nothing、boAt等多款终端手表机型中。　　架构升级提升低功耗端侧AI算力，年中有望送样。公司在高端音频芯片的基础上整合低功耗AI加速引擎，将产品架构升级为CPU+DSP+NPU（基于SRAM存内计算）的AI SoC架构，为端侧智能音频、智能穿戴产品打造低功耗端侧AI算力。公司这款最新一代基于SRAM存内计算的高端AI音频芯片现已流片，预计2024年中有望向下游客户提供样品芯片。　　投资建议　　我们预计公司2024-2026年分别实现收入6.76/8.62/10.63亿元，实现归母净利润分别为0.90/1.14/1.47亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为32倍、26倍、20倍，给予“买入”评级。　　风险提示　　市场需求不及预期；新产品研发以及市场拓展不及预期；市场竞争加剧等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，首创证券何立中研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.95%，其预测2024年度归属净利润为盈利8690万，根据现价换算的预测PE为35.6。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级2家，增持评级3家。

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