[长光华芯]需求疲软Q3盈利承压，多元化布局谋求长期成长

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长光华芯(688048)

事件10.27日公司发布三季报，前三季度营收为3.2亿元，同比-0.4%；归母净利润为0.9亿元，同比+22.7%；扣非归母净利润为0.3亿元，同比-38.9%。对应22Q3营收为0.7亿元，同比-47.5%，环比-51.5%；归母净利润为0.4亿元，同比+19.4%，环比+13.1%；扣非归母净利润为-0.06亿元，同比-129.0%，环比-132%。

下游客户订单减少，Q3盈利承压明显。目前公司绝大部分营收仍来自于工业激光器领域，受经济环境不确定性增加影响，下游客户的设备投资需求放缓导致订单减少，加上工厂搬迁产生费用和研发投入加大导致期间费用率上升，Q3盈利承压明显，后续随着下游行业复苏和客户正常拉货，收入将恢复增长。盈利能力方面，Q3毛利率为53.7%，同比+2.0pct，环比-2.4pct；净利率为53.2%，同比+29.8pct，环比+30.4pct。净利率较高主因Q3获得2972万元计入当期损益的政府补助。

横纵向延伸加固护城河，多元化布局谋求长期成长。公司已建成3寸、6寸半导体激光芯片完整量产线，纵向延伸覆盖从芯片到器件、模块和直接半导体激光器等产品，横向积极推动高功率半导体激光芯片在特殊应用领域的发展，并拓展至VCSEL芯片和光通芯片。目前公司布局的多结VCSEL芯片功率密度已达到1200W/mm2，极大推动了VCSEL芯片在车载激光雷达上的应用；随着新厂房搬迁完毕，原3寸线导入生产光通芯片，对后续客户的产能需求形成了有力保障。

持续研发强化竞争力，保持国内领先优势。公司持续投入技术研发，前三季度公司研发投入0.8亿元，同比增长43.0%。在高功率半导体激光芯片方面，公司打破国外技术封锁，保持国内技术领先优势，客户份额有望不断提升；VCSEL芯片在激光雷达产业链国产替代和降本诉求趋势推动下，具备国产替代稀缺性；光通方面，公司与H客户合作逐步导入10G的EML、探测器APD产品，25G的EML产品亦有技术储备，未来有望持续贡献收入增量。

投资建议考虑下游工业激光器需求疲软导致订单减少，我们下调公司盈利预测，预计2022-24年归母净利润为1.4/2.2/3.4亿元（此前为2.0/3.0/4.5亿元），对应PE估值94/61/39倍，维持“买入“评级。

风险提示事件技术迭代升级不及预期，新品放量不及预期，研报使用的息更新不及时风险。

来源[中泰证券|王芳,张琼]