研报-科技行业调研传音控股2023投资者日调研速览

本文内容【烽火研报网】整理

——————

我们于11 月23 日参加传音控股（688036.CH）组织的在重庆基地举行的投资者日调研，并与公司管理层进行沟通交流。

传音借助重庆地处“一带一路”和“长江经济带”联结点的区位优势，在渝布局研发、生产、贸易为一体的产业链布局。位于重庆的传音智汇园以智能手机等电子产品的研发、生产为主，有望打造千亿级智能终端产业集群。公司预期随着自动化率提升，未来有望在维持产线人员数量不变的情况下，实现产能和产值的大幅增长。同时，通过校企合作、研产学结合，传音在重庆打造人才基地，扩大青年人才蓄水池，构建人才输出回流良性生态圈。

传音研发投入助力高端产品突破，提升品牌力。根据公司分享，传音聚焦于六个关键技术领域，包括影像、颜值、基础软件、游戏、AIGC 和智能生态。其中，投资人对于公司的AI 进展关注度较高。目前，传音已经实现130 亿量级的云端模型。结合ChatGPT，传音手机可以实现较好的多语言语音助手体验。端侧的AI 能力是公司正在快速布局的下一步能力；相关的手机产品有望在明年落地。

非洲等新兴市场推动传音扩品类和移动互联两大业务长期增长。

根据IMF 预测，2024 年非洲、南亚、东南亚等传音布局的地区GDP 增速大多会在5%以上，高于发达市场的1.4%和中国市场的4.2%。这将带动明年非洲等地区手机周边、小家电等品类需求复苏改善。传音大本营所在的非洲2023 年一季度创投总额达到130 亿美元，首次超过拉美地区。同时，传音参与的音乐、浏览器、社交媒体等APP 的MAU 都保持良好增长势头。其中，支付类的Palmpay 也获得国内和海外大型投资机构的融资。

投资建议我们维持对于传音控股的“买入”评级。我们认为传音控股的智能手机出货量仍然保持稳定增长，主要来源于发展中地区的需求复苏以及东南亚、拉美等地区拓展带来的份额增长。另外，传音在手机端侧的AI 产品也有望给与公司估值支撑。

投资风险海外加息周期不确定性影响新兴地区智能手机需求。

海外，尤其是发展中地区，智能手机等消费电子产品需求恢复不如预期，增长较为乏力。智能手机等上游零部件、元器件、原材料等价格波动，影响终端厂商成本结构。行业竞争再次加剧，玩家利润率承压，复苏慢于预期。公司新产品、新技术、新业务投入增加，拖累业绩表现。

同相关研报网站（洞见研报wind万德三个皮匠洞见报告发现报告发现研报行行查三个皮匠报告千峰报告萝卜投研慧博投研研报客报告搜一搜报告查一查研报参谋省时查报告乐晴智库三个皮匠报告行业报告行业研究报告研报199IT艾瑞咨询巨量算数亿欧智库亿欧网易观智库零壹智库艾媒艾媒咨询烯牛数据镝数据镝数）一样，——————————

【烽火研报】每天更新各行业报告内容1000+，提供高质量，实时全面的精选研报内容。

————————————————

—————————————————

内容来源【烽火研报网】