西南证券给予沃尔德增持评级，目标价位49.35元

2022-02-28西南证券股份有限公司邰桂龙对沃尔德进行研究并发布了研究报告《21年业绩低于预期，看好公司培育钻石业务》，本报告对沃尔德给出增持评级，认为其目标价位为49.35元，当前股价为44.28元，预期上涨幅度为11.45%。

　　沃尔德(688028)　　投资要点　　事件公司发布2021年业绩快报，2021年，公司实现营收3.26亿元，同比增长34.7%；实现归母净利润0.54亿元，同比增长9.4%，公司业绩保持增长，低于我们预期。　　下游需求旺盛，公司产能有序释放，收入增速较快；费用大幅增加，全年利润增速较低。2021年，公司产品下游应用需求较为旺盛，公司产能逐步释放，收入实现快速增长，尤其是海外市场实现了51.4%的高速增长；公司产品和客户结构进一步优化，综合毛利率达50.0%，同比增加2.2个百分点；但由于新产品未实现规模化收入、新增股权激励费用和重大资产重组带来的中介费用增加等原因，期间费用大幅增加，同比增长61.4%。因此，公司2021年利润增速较低。　　公司是超硬刀具领军企业，拓展硬质合金、金属陶瓷数控刀片业务扩充产品系列，拟收购鑫金泉提升3C行业竞争力。公司在超硬刀具领域具备较强竞争力和影响力，并拟投资2.1亿元建设涂层硬质合金及金属陶瓷数控刀片2800万片产能，进一步完善公司刀具产品系列，满足客户需求；同时公司拟收购3C行业的领先刀具企业——鑫金泉，将进一步提升公司刀具在3C行业的竞争力。　　看好公司培育钻石业务，业绩贡献能力较强。培育钻石与天然钻石的特性几乎相同，但具备环保属性，且性价比优势明显，价格仅为天然钻石的1/3，随着消费者对培育钻石的认可度逐渐提升，其需求正在实现快速增长。培育钻石的毛利率高达60%以上，公司培育钻石生产技术成熟，已具有工业级的高标准工艺，计划建设20万克拉CVD培育钻石及金刚石功能材料产能，将为公司贡献增量业绩。　　盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023年归母净利润分别为0.54、1.13、1.68亿元，未来三年归母净利润复合增长率为50.2%，考虑公司高成长性和可比公司估值水平，给予公司2022年35倍PE，目标价49.35元，维持“持有”评级。　　风险提示经济下行风险、技术研发失败风险、培育钻石推广不及预期风险。

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为53.75。证券之星估值分析工具显示，沃尔德（688028）好公司评级为2.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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