科创板第16家公司——心脉医疗

：初善君

有一家公司，名称为上海微创【心脉医疗(688016)、股吧】科技股份有限公司，大家猜猜他的四个字简称是什么？一般是微创医疗、微创科技或者微创心脉，没想到都没找到，最后简称是心脉医疗，真是服了。

为什么不叫微创医疗呢？来心脉医疗的母公司就是港股上市公司微创医疗，这家公司属于港股上市公司分拆子公司科创板上市，有意思。

今天就来这家不好叫简称的心脉医疗。

1、成长性不错

2016年至2018年心脉医疗实现营业收入1.25亿、1.65亿和2.31亿，同比增长32%和40%，增长率不错。实现扣非归母净利润0.39亿、0.62亿和0.84亿元，同比增长61%、35%，增长率也不错。可见公司的成长性非常不错。

在现金流量表，净现比大于1，在医疗行业也算是不错的。

医疗最重要的是研发支出，公司2016年至2018年研发投入2007万元、2013万元和2903万元，研发投入占比均高于20%，但是逐年下滑，同时大部分还资本化了，可见公司的盈利真的是挤出来的。

整体来，公司财务数据不错，不过研发支出资本化问题不容忽视。

2、隐形冠军业务

心脉医疗成立于2012年，主要从事主动脉及外周血管介入医疗器械的研发、生产和销售，主要产品包括主动脉支架类（胸主动脉覆膜支架系统、腹主动脉覆膜支架系统等）、术中支架类（在胸主动脉夹层外科手术中使用）和外周血管支架系统、外周血管球囊扩张导管等其它产品，其中主动脉支架类产品贡献公司主要收入（2018年占比81.6%）。

市场规模上，国内主动脉腔内介入医疗器械市场增长稳健，2017年市场规模为10.3亿元，2014-2017年复合增速为17.2%。按照产品应用的手术量排名，2018年心脉医疗在我国主动脉血管介入医疗器械市场份额排名第二，国产品牌中市场份额排名第一。

另一个市场国内外周血管介入医疗器械市场增长强劲，2017年市场规模为30.1亿元，2014-2017年复合增速为15.4%。2018年，心脉医疗外周血管介入类等其它产品合计实现收入254万元，同比增长161.86%，收入规模太小了。

心脉医疗前五大客户占营收比重较高，这也是科创板公司的常见问题。2018年心脉医疗前五大客户占营收比重约34.87%，其中第一大客户均为北京迈得诺医疗技术有限公司，心脉医疗对该公司的销售额约2,975万元，占心脉医疗年度营业收入比例约12.87%。

此外，公司有很多在研产品，包括Talos直管型胸主动脉覆膜支架系统、多分支胸主动脉覆膜支架系统、多分支腹主动脉覆膜支架系统、新一代药物球囊扩张导管等等，储备丰富。

3、来自港股的爸爸

港股上市公司微创医疗为公司间接控股股东，截至招股书披露，合计持有公司61.79%的股份。公司的控股股东微创医疗股权相对分散，其前三大股东持股比例均高于10%，但不存在单一股东持股比例高于30%的情况，因此心脉医疗不存在实际控制人。

根据招股说明书，心脉医疗满足科创板上市条件（预计市值不低于人民币 10 亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元）。

心脉医疗本次拟发行股票不超过1800万股（不包括因主承销商选择行使超额配售选择权发行股票的数量），不低于发行后总股本的25%。本次募集资金主要用于主动脉及外周血管介入医疗器械开发项目及产业化项目、营销网络及息化建设项目和补充流动资金。

7月3日，上交所公布公司通过注册申请，代码688016，称为科创板的第16家公司。