心脉医疗(688016)Q3业绩超预期 心血管介入龙头持续快速增长

[中泰证券股份有限公司 谢木青]   日期2022-10-24

事件2022 年10 月23 日，公司发布2022 年前三季度业绩预告。2022Q1-Q3 公司预计实现营业收入6.64 亿元，同比增长30.20%，预计实现归母净利润3.01 亿元，同比增长20.36%，预计实现扣非归母净利润2.76 亿元，同比增长18.24%。

    Q3 业绩超出预期，重点支架产品、外周药球加速放量。2022 年单三季度公司预计实现收入2.05 亿元，同比增长38.92%，预计实现归母净利润0.86 亿元，同比增长31.51%，预计实现扣非归母净利润0.71 亿元，同比增长32.96%。三季度以来随着国内疫情形势好转，医院诊疗量、手术量持续回暖，公司业绩实现加速，我们预计22Q3 公司核心产品Castor 分支型胸主支架或实现接近40%增长，Minos 腹主支架增速或接近80%，Reewarm PTX 药物球囊业绩或接近翻倍。

    机械血栓切除导管进入绿色通道，有望打开静脉介入广阔市场。近期公司自主研发的Fishhawk机械血栓切除导管进入创新医疗器械特别审查程序，成为公司第七款进入绿色通道的创新器械，国内外尚无同类设计的取栓产品上市。目前公司正在国内展开前瞻性、多中心临床研究，相关研究推进顺利，取栓效果得到临床专家的充分认可。我们预计该产品或将于2024 年获批，有望加快公司在外周静脉介入领域产品布局，贡献可观业绩；此外公司的Vflower静脉支架系统、Vewatch腔静脉滤器等多款创新产品均处于稳步研发阶段，有望不断提升公司在外周血管介入器械领域的市场竞争力。

    核心产品Minos 支架新开辟两国市场，海外产品有望持续快速放量。公司持续加强创新器械在国际市场的开拓力度，加快全球化发展进程，2022 年三季度，公司核心产品Minos 腹主动脉覆膜支架相继获得哥伦比亚、韩国市场注册批准，首次在亚洲地区海外市场获批，累计进入3 个拉美国家、13 个海外市场，此外公司的北美研发中心、欧洲研发中心及其他海外子公司的设立工作进展顺利，全球化战略蓝图加速构筑，预计未来公司海外业务有望迎来加速发展。

    盈利预测与投资建议我们预计2022-2024 年公司收入9.34、12.54、16.55 亿元，同比增长36%、34%、32%，预计归母净利润为3.91、5.36、7.08 亿元，同比增长24%、37%、32%，对应EPS 为5.44、7.44、9.84。目前公司股价对应2022 年45 倍PE，考虑到公司是国内血管介入龙头企业，竞争优势显著，未来有望凭借一系列主动脉以及外周介入创新产品维持高增长态势，维持“买入”评级。

    风险提示事件新产品研发风险、市场竞争加剧风险、研究报告使用的公开资料可能存在息滞后或更新不及时的风险等。