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东吴证券给予中微公司买入评级

  • 作者:我骄傲
  • 2022-07-06 07:37:54
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东吴证券股份有限公司周尔双,黄瑞连,罗悦近期对中微公司进行研究并发布了研究报告《2022年中报业绩预告点评收入端延续高速增长,真实盈利水平明显提升》,本报告对中微公司给出买入评级,当前股价为111.1元。

  中微公司(688012)  事件公司发布2022年半年度业绩预告。  收入端延续高速增长,在手订单充足保障业绩持续高增  2022H1公司营业收入预计约19.7亿元,同比增长约47.1%,其中Q2营业收入预计约10.2亿元,同比增长约38.8%。在上海疫情不利影响下,公司收入端延续高速增长,略好于我们预期,我们判断主要系2021年公司新签订单充足(2021年公司新签订单金额达到41.3亿元,同比+91%),CCP、ICP设备验收大幅提升,相关收入实现了高速增长;同时新签MiniLEDMOCVD设备订单陆续确认收入,我们预计MOCVD仍实现了小幅增长。晶圆产能东移背景下,本土半导体设备行业景气度依旧较高。截至2022Q1末,公司合同负债约15.0亿元,同比+227%、环比+9%;存货约21.0亿元,同比+71%、环比+19%。2022H1公司新增订单约30.6亿元,同比增长约62%,均反映出公司在手订单依旧饱满,2022年全年收入有望延续高速增长。  扣非归母净利润同比实现约6倍增长,真实盈利水平明显提升  2022H1公司实现归母净利润为4.2-4.8亿元,同比增加5.9%-21.0%,实现扣非归母净利润4.1-4.5亿元,同比增加565.4%-630.3%,扣非归母净利润增速大幅高于收入端增速,侧面反映出公司真实盈利水平明显提升,我们判断主要系高毛利水平刻蚀设备收入占比提升,以及规模效应下公司期间费用率下降所致。2022H1公司扣非归母净利润同比增长约6倍,显著高于归母净利润增速,核心在于2022H1非经常性收益较2021H1减少约3.3亿元,其中主要包括(1)2022H1计入非经常性损益的政府补助收益较2021H1减少约2.1亿元;(2)2022H1因股权投资产生的公允价值变动收益较2021H1减少约2.0亿元,主要系持有的中芯国际和天岳先进的股票价格有所下降。  积极持续推进新品研发,新基地建设打开成长空间  公司在巩固现有产品竞争优势同时,积极推进新产品的研发,打开市场空间。①CCP刻蚀设备积极与主流客户合作,定义下一代CCP刻蚀机的主要功能及技术指标,正开发更先进产品。②ICP设备已逐步趋于成熟,Primonanova®ICP刻蚀产品已在超过15家客户生产线上进行100多个ICP刻蚀工艺的验证。③MOCVD设备积极布局第三代半导体设备,开发GaN功率器件量产应用的MOCVD设备,已交付国内外领先客户进行生产验证。④薄膜沉积设备基于金属钨CVD设备,公司正进一步开发CVD和ALD,实现更高深宽比和更小关键尺寸结构填充,以满足高端逻辑器件和先进存储芯片的需求。在产能方面,2021年公司连续启动南昌、临港产业基地、临港研发暨总部等建设项目,随着后续产能加速释放,为公司中长期高速增长奠定基础。  盈利预测与投资评级考虑到公司在手订单饱满,我们维持2022-2024年营业收入预测分别为45.31、61.52和78.87亿元,当前市值对应动态PS分别为15、11、9倍。基于公司较高的成长性,维持“买入”评级。  风险提示晶圆厂扩产节奏不及预期,新品研发&产业化不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,平安证券吴文成研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.97%,其预测2022年度归属净利润为盈利11.7亿,根据现价换算的预测PE为58.47。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有23家机构给出评级,买入评级18家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为133.49。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,中微公司(688012)好公司3.5星,好价格1星,综合评分2星。(评分范围0 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开息整理,如有问题请联系我们。


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