天风证券给予光峰科技买入评级

天风证券股份有限公司潘暕,孙谦近期对光峰科技进行研究并发布了研究报告《B端修复带动利润高增，车载后续可期》，本报告对光峰科技给出买入评级，当前股价为21.98元。

　　光峰科技(688007)　　事件 23H1 公司实现营业收入 10.73 亿元，同比-15.45%；归母净利润 0.75亿元，同比+62.98%；扣非归母净利润 0.34 亿元，同比+55.55%。 23Q2 公司实现营业收入 6.14 亿元，同比-17.46%；归母净利润 0.61 亿元，同比+117.95%；扣非归母净利润 0.46 亿元，同比+112.57%。　　分业务看 23H1，公司 B 端增长持续向好， C 端承压。其中，专业显示投影 yoy+13.79%，影院业务 yoy+32.75%。 C 端整体 yoy-39.97%， 主要受行业短期波动影响增速承压，其中自有品牌占比提升至 78%。光源与光机业务yoy+18.43%，其中我们预计海外光源销售情况向好。　　利润端 23H1 公司毛利率为 37.7%，同比+7.39pct，净利率为 3.68%，同比+2.22pct；其中 2023Q2 毛利率为 39.44%，同比+10.69pct，净利率为 6.65%，同比+5.15pct。公司 23H1 销售、管理、研发、财务费用率分别为 13.36%、8.08%、 11.78%、 -1.59%，同比+3.88、 -0.27、 +2.72、 -1.32pct；其中 23Q2季度销售、管理、研发、财务费用率分别为 13.59%、 7.22%、 10.25%、 -3.27%，同比+4.8、 +0.31、 +2.18、 -2.54pct。销售费用率上行我们预计主要系 C 端承压而费用投入较为刚性所致，研发费用提升主要系车载领域投入加大。　　公司 Q2 利润实现高增，我们认为由以下原因所致 1）影院等 B 端业务随着疫后修复利润率中枢上行（中影光峰上半年净利率约 19.5%，有望持续修复）； 2）车载业务费用虽有投放但并不激进，上半年研发费用同比增加约 0.1 亿，销售费用同比增加约 0.2 亿。但同时上半年峰米仍亏损，对整体业绩有所拖累。　　投资建议 公司是激光显示领域龙头企业， ALPD 技术独具特色且壁垒深厚。22 年 B 端业务受疫情影响较大导致营收业绩承压。后续分业务看影院业务及专业显示业务后续有望继续受益于疫后复苏、贡献高毛利率， C 端家用领域自有品牌有望引领行业持续放量，同时车载领域持续收获客户定点，有望开拓新增长曲线。我们根据公司半年报情况下调 C 端收入增速，同时上调 B 端利润率水平， 预计公司 23-25 年归母净利润分别为 1.53、 3.06、4.54 亿元（ 23-25 年前值分别为 1.54/3/3.81 亿元），对应 PE 66x、 33x、 22x，维持“买入”评级。　　风险提示 激光微投放量不及预期风险，影院业务恢复不及预期风险，车载领域拓客进展不及预期风险，新技术路径迭代风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国证券邹会阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.63%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.6亿，根据现价换算的预测PE为63.25。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为24.25。

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