开源证券给予江化微买入评级

开源证券股份有限公司罗通近期对江化微进行研究并发布了研究报告《公司息更新报告2023H1业绩稳定增长，产能利用率提高前景可期》，本报告对江化微给出买入评级，当前股价为14.57元。

　　江化微(603078)　　2023H1业绩稳定增长，维持“买入”评级　　公司发布2023年半年报，2023H1实现营收4.99亿元，同比+6.14%；归母净利润0.65亿元，同比+5.25%；扣非归母净利润0.62亿元，同比+8.10%；毛利率28.18%，同比+0.94pcts。计算得2023Q2单季度实现营收2.73亿元，同比+20.75%，环比+20.88%；归母净利润0.38亿元，同比+33.08%，环比+41.62%；扣非归母净利润0.36亿元，同比+45.84%，环比+41.25%，毛利率29.21%，同比+4.27pcts，环比+2.27pcts。我们维持2023-2025年业绩预测，预计2023-2025年归母净利润为1.58/2.65/3.81亿元，对应EPS为0.53/0.89/1.28元，当前股价对应PE为47.2/28.1/19.5倍，公司推进市场开拓，提高产能利用率注入成长新动能，维持“买入”评级。　　光刻胶配套试剂业务贡献增量，新品持续推出注入成长新动能　　分业务看，超净高纯试剂业务2023H1实现营业收入3.26亿元，毛利率29.78%，占总营业收入比重为65.28%。在8-12英寸的半导体产品中实现营业收入0.93亿元，并持续在绍兴中芯集成、中芯宁波、长沙比亚迪、上海新昇等客户中增加销量。公司产品二剂型铜酸在平板行业中实现营收0.36亿元。受益于技术进步带来的光伏产业高质量发展，公司光伏太阳能产品实现营收0.39亿元，同比+70%；　　光刻胶配套试剂业务实现营收1.73亿元，同比+18.57%，占总营业收入比重为34.72%，毛利率为25.15%，同比+1.56pcts。公司功能性化学品销售额达2.81亿元，毛利率为31.55%。公司水系铜制剥离液持续发力，实现营收0.26亿元。公司半导体产品研发向高端蚀刻液、清洗剂方向持续发力，6-8寸半导体封测铜酸量产、12寸晶圆IGBT制程TiN腐蚀液量产、12寸晶圆旋转蚀刻系硅腐蚀量产、12寸晶圆PM/PMA EBR量产；平板显示研发低成本有机系剥离液技术突破，京东方低Profile高精度铝腐蚀液量产，下半年都将给公司销售提供增量，公司成长动力充足。　　风险提示市场需求不及预期；原材料价格上涨风险；行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中证券李超研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.12%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.52亿，根据现价换算的预测PE为36.97。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。

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