家电周报家电企业股权激励彰显心 光峰、海新品亮相CES...

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本期投资提示

    本周家电板块跑赢沪深300 指数。本周申万家用电器板块指数上涨4.5%，同期沪深300指数上涨2.8%。重点公司方面，海家电（24.9%）、火星人（18.6%）、极米科技（16.1%）领涨，奥佳华（-4.0%）、奥普家居（-3.6%）、三花智控（-0.7%）领跌。

    数据观察空调外销率先回升，洗衣机内销持续走低A、 空调出货端内销同比下降，出口有所回升。根据产业在线披露数据，2022 年11 月空调行业实现产量1082.00 万台 , 同比下降9.50%；实现总销量949.00 万台，同比下降2.90%，其中内销484.00 万台 , 同比下降6.50%，出口465.00 万台，同比上升1.10%。汇总1-11 月份来看，空调累计销量同比下降1.74%，其中内销下降0.28%，外销下降3.60%，国外市场景气度有所回升，国内市场景气度下降。

    分品牌出货端空调总销量美的持续领先。根据产业在线披露，2022 年11 月空调总销量市占率美的以37.70%领跑，紧随其后是36.30%的格力，海尔、海、奥克斯市占率分别为8.30%、5.50%和4.20%。

    B、 冰箱出货端外销降幅收窄，内销持续回暖。根据产业在线披露数据，2022 年11 月冰箱行业实现产量623.20 万台，同比下滑19.21%；实现销量616.04 万台，同比下滑18.85%，其中内销387.47 万台，同比下降1.66%，出口228.57 万台，同比下滑37.39%。汇总1-11 月份来看，冰箱实现累计销量同比下降12.14%，其中内销下降2.61%，外销下降21.24%。

    C、 洗衣机出货端外销同比下降，内销持续走低。根据产业在线披露数据，2022 年11月洗衣机行业实现产量593.90 万台，同比下降13.17%；实现销量593.61 万台，同比下降12.74%，其中内销353.56 万台，同比下降15.28%，出口240.05 万台，同比下降8.73%。汇总1-11 月份来看，洗衣机实现累计销量同比下降8.09%，其中内销下降9.12%，外销下降6.59%。

    投资要点2022 年11 月以来地产三箭齐发叠加疫情政策持续优化，家电配置价值凸显。

    我们梳理出以下三条主要投资主线1）地产链大厨电和白电板块具有较强的后地产属性，大厨电板块首推标的老板电器，除传统厨电以外，推荐集成灶行业的两大龙头亿田智能和火星人；白电板块首推标的为海家电，三大白电龙头海尔、美的、格力亦会受益；2）疫后复苏推荐倍轻松线下高铁+机场交通枢纽门店较多，前期该类门店因疫情受损严重，后续有望持续复苏；光峰科技影院租赁收入占比超10%，前期疫情反复对该部分业务影响较大，防疫政策持续优化后租赁业务有望加速回归正轨；3）上游核心零部件

    盾安环境热管理核心零部件龙二，大口径电子膨胀阀有望实现弯道超车；三花智控热管理龙一，储能温控和机器人业务打开新成长赛道；华翔股份低电价竞争优势显著，加速黑金铸造行业整合集中度提升。

    风险提示原材料价格波动风险；汇率波动风险；国际海运运力不足及运费波动风险。

来源[上海申银万国证券研究所有限公司 刘正]   日期2023-01-07