家电周报10月白电厨电线下景气度低迷 白电龙头关注高端化、...

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本期投资提示

      本周家电板块跑赢沪深300 指数。本周申万家用电器板块指数上涨1.7%，同期沪深300指数上涨0.3%。重点公司方面，科沃斯（9.4%）、美的集团（5.1%）、小熊电器（5.0%）领涨，荣泰健康（-10.7%）、倍轻松（-9.5%）、盾安环境（-7.9%）领跌。

      数据观察白电厨电线下景气度低迷，线下零售价延续上涨趋势A、 白电数据空调线下零售持续下滑，三大白电均价维持增长态势空调根据中怡康线下月度数据，10 月空调零售量/额同比下降31.1%/29.4%，延续负增长态势；价格方面，整体线下零售市场均价为4416 元，同比提高3.0%，延续此前的增长态势。

      重点公司销售方面，10 月格力零售量市占率同比下降0.79pcts 至32.0%，美的同比减少5.7pcts 至31.9%，海尔同比增长3.56pcts 至18.1%；行业CR3（格力、美的、海尔）同比减少2.93pcts 至82.0%，空调市场集中度略有下降。

      冰箱根据中怡康线下月度数据，10 月冰箱零售量同比下滑32.9%，零售额同比下滑28.4%；均价方面，市场均价同比增长7.0%至6537 元。

      洗衣机根据中怡康线下月度数据，10 月洗衣机零售量/额同比下滑38.9/37.4%，延续负增长态势；均价方面，市场均价4233 元，同比上升3.9%。

      B、 厨电数据油烟机/燃气灶线下零售持续下滑，均价延续上涨趋势油烟机根据中怡康数据线下月度数据，2022 年10 月油烟机零售量/额同比下滑28.6%/26.8%；均价方面，市场均价同比提升3.3%至3971 元。

      燃气灶根据中怡康数据线下月度数据，2022 年10 月燃气灶零售量/额同比下滑28.0%/26.2%；均价方面，市场均价同比提升3.2%至1931 元。

      投资要点需求方面，2022 年空调11 月总排产量较2021 年11 月生产实绩同比-16.7%；供给方面，LME 铜、LME 铝价较年内峰值深度回调25%/40%；人民币兑美元汇率近3 个月贬值4.85%，原材料价格调整及汇率贬值有望驱动行业盈利修复。建议重点把握1）美的集团、海尔智家、海家电白电龙头低估值+业绩修复，关注需求领先行业复苏、利润率修复弹性大的苏泊尔、新宝股份、莱克电气，新能车热管理龙头盾安环境、三花智控以及黑金零部件龙头华翔股份；2）集成灶细分赛道高成长亿田智能、火星人；3）以“扫地机+洗地机”为代表的清洁电器板块JS 环球生活、科沃斯、石头科技。4）下一代显示技术升级换代极米科技，光峰科技。

      风险提示原材料价格波动风险；汇率波动风险；国际海运运力不足及运费波动风险。

来源[上海申银万国证券研究所有限公司 刘正]   日期2022-11-20