中邮证券给予光峰科技买入评级

中邮证券有限责任公司肖垚近期对光峰科技进行研究并发布了研究报告《2022年中报点评，核心器件、C端齐发力，应用场景不断扩展》，本报告对光峰科技给出买入评级，当前股价为28.7元。

　　光峰科技(688007)　　投资要点　　公司发布2022年中报，公司共实现营业收入12.69亿元，同比增长14.90%，实现归母净利润0.46亿元，同比下滑69.64%，实现扣非后归母净利润0.22亿元，同比下滑67.14%；其中Q2单季度实现营收7.44亿元，同比增长28.37%，实现归母净利润0.28亿元，同比下滑71.02%。　　核心器件高速增长，各领域均有突破。核心器件业务22H1实现营业收入约2.3亿元，基本达到2021年全年水平，主要得益于家用领域快速扩张，合作伙伴包括为当贝、安克创新、泽宝、极米、优派、海尔等。在创新核心器件业务领域，公司取得IATF16949认证，标志着公司获得了进入国内外汽车行业供应链的准入通行证；2022年5月，公司公布了自研的全球首个PPI破万AR光学模组，标志公司在AR领域的技术研发上取得了重大突破；在家庭服务机器人领域，公司携手美的集团达成战略合作，提供投影解决方案。　　持续发力C端市场，自有品牌比重不断提升。C端子公司峰米科技自有品牌业务在22H1同比增长50%，占峰米科技总营业收入比重达50%。在今年618购物节中，峰米科技全网GMV突破2亿元，连续五年蝉联激光电视线上销售额与销量的双冠军。据IDC数据报告显示，在2022年上半年峰米自有品牌（不含ODM）出货量同比大增289%，市场份额达到7%，位列第三。　　专业显示业务市场份额位居第一。2022年上半年工程投影品牌格局中，公司以销量占比17.9%、销售额占比16.6%拿下行业双第一。教育市场品牌格局中，公司销量份额达26.2%，位列行业第一。　　影院业务有望迎来反弹。截至报告期，中影光峰ALPD®激光放映解决方案国内市场安装量突破2.7万套，为国内超过6千家影院提供服务。公司加大激光光源在海外市场应用的推广力度，提升品牌出海影响力，已覆盖美国、泰国、韩国、意大利及爱尔兰等地区，海外市场需求增长较快。　　期间费用和非经常性损益扰动利润结构。报告期内，公司销售费用同比增长34.14%，系公司加大C端市场投入和自有品牌建设；管理费用方面，公司相继推出限制性股票激励计划，本期股份支付费用为4,430.15万元，较上年同期增加98.55%。非经常性损益方面，公司计入当期损益的政府补助较去年同期减少了5,578.14万元，GDC开曼公司的业绩补偿款3,817.59万元，已计入2021年上半年的非经常性损益，因此2022年上半年非经常性损益同比大幅下降。　　投资建议　　预计公司2022-2024年营业收入为32.48亿、45.47亿、63.65亿，归母净利润为2.16亿、3.23亿、5.40亿，EPS为0.47元、0.71元、1.19元，对应PE为62倍、42倍、25倍，我们看好公司未来表现，首次覆盖给予“推荐”评级。　　风险提示　　宏观环境风险、疫情反复风险、重要原材料供应风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中邮证券肖垚研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.92%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.11亿，根据现价换算的预测PE为43.45。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级11家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为35.67。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，光峰科技（688007）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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