221016作业

【容百科技】

一、行业概况

   2021年全球三元正极材料出货量中，高镍材料占比超过40%，已成为行业的主流型号。目前多家车企发布续航800km以上的车型，对高能量密度电池有较大需求。三元中镍高电压和8系产品能量密度达到270Wh/kg，相比之下9系提升更大，有望达到300Wh/kg以上。成本角度考量，随着能量密度的不断提升，单位Wh摊薄成本逐渐降低，同时9系降低了高成本的Co元素的比例，极限测算下9系三元单Wh材料成本优于6系和8系三元，缩小了和磷酸铁锂的成本差距。

   以下为三元正极材料主要指标对比图

    以下为2021年国内三元正极材料市场份额分布。

二、公司概况

    容百科技是国内最早实现NCM811材料量产的企业。2021年，公司三元正极材料销量达到5.23万吨，连续4年居国内三元正极材料出货量首位。公司三元材料出货量中90%为高镍材料，2021年国内市场市占率接近40%，居全球第二位，仅比LG化学低1pct。

    公司拥有华东、华中、西南和韩国四大产业基地，是国内首家在海外建厂的正极企业。公司在湖北鄂州、贵州遵义的正极材料基地已先后投入生产，其中，鄂州基地国内产能最大的高镍三元正极材料生产基地，年产能在10万吨以上。2021年底公司建成三元正极材料产能12万吨。2022年在湖北仙桃新建正极材料生产基地，2025年二期10万吨建成后，仙桃正极产能达20万吨。公司当前在贵州遵义、湖北仙桃和韩国忠州三地的产能建设规划达到55万吨，预计将在2022年建成25万吨产能，到2025年产能达到67万吨。

    2021年以来，公司在金属原材料、资源回收、前驱体供应等环节与产业链上下游企业建立战略合作。通过与仙桃、武汉等地政府平台合作，发挥政策和资金优势，加速公司正极材料、工程装备、循环回收等领域的产业布局。2021年公司前驱体销量同比增长200%，向正极自供率提升至30%，并实现扭亏为盈。公司余姚前驱体基地预计将在2022年下半年陆续落成。2022年公司公布定增预案，其中计划投资建设6万吨前驱体项目，该项目建成投产后，有望强化公司正极和前驱体一体化的竞争力。

三、同业对比

   容百的投资强度为4亿/万吨，当升、长远、厦钨、振华的平均投资强度为5.2亿/万吨。

   公司正极材料的加工成本不断下降，从2019年的2.2万/吨降至2021年的1.32万/吨，而2021年公司有大量新产能投产，折旧摊销较高，仍然实现了加工成本的下降。以下为三元正极头部公司加工成本变动对比图。