中泰证券给予容百科技买入评级

中泰证券股份有限公司曾彪,朱柏睿近期对容百科技进行研究并发布了研究报告《吨净利环比提升，产能稳步增长》，本报告对容百科技给出买入评级，当前股价为93.0元。

　　容百科技(688005)　　投资要点　　事件2022H1 公司实现营业收入 115.53 亿元，同比增长 221.62%；归母净利 7.36 亿元，同比增长 129.27%；扣非归母净利 7.23 亿元，同比增长 173.43%；其中，2022Q2 营收 63.85 亿元，环比增长 23.54%；归母净利 4.43 亿元，环比增长 51.58%；扣非归母净利 4.26 亿元，环比增长 43.89%。　　Q2 业绩符合预期，单吨净利环比提升22H1 公司正极销量约 3.5 万吨，同比增幅约 70%。其中 Q2 出货约 1.7 万吨，环比基本持平。公司供应链管理能力优异，前驱体自供水平高，叠加产品结构优化，Q2 单吨净利 2.4 万元，环比提升约 41%。　　拓宽产品结构，产能稳步扩充22H1 公司产品结构中高镍材料占比超 90%，单晶产品销量同比增长超过 40%，9 系产品销量同比增长超 80%，已在半固态电池应用。目前公司多款高电压中低镍产品已通过国内外头部客户的认证，预计明年上半年开始批量出货，公司设计的高镍产线是兼容 8 系和 9 系产品，高镍产线可向下兼容中低镍产线。 产能方面， 公司湖北基地达到 12 万吨/年产能；贵州基地达到 4 万吨/年产能，年底将实现约 8 万吨产能；韩国 1-1 期 0.5万吨/年产线已验收，1-2 期 1.5 万吨/年近期封顶，年底将达 2 万吨/年产能；仙桃基地年底预计达 3 万吨产能。预计 22 年底实现正极 25 万吨/年产能、前驱体 9.6 万吨/年产能。　　新型材料进展超预期钠电正极方面，普鲁士白与层状氧化物技术水平均处于行业内领先， 目前已实现每月吨级出货， 预计 2023 年实现每月百吨稳定出货。磷酸锰铁锂方面，新工厂已完成调试，拥有 6200 吨/年产能，并向两轮车头部企业稳定出货 200 吨/月以上，公司正在积极配合四轮车头部企业进行新车型开发，预计锰铁锂与三元掺混产品在今年年底完成量产认证，纯用产品在 2023年 Q1 完成量产认证，2023 年实现在部分车型的批量化应用。　　盈利预测考虑到欧洲电动车销量不及预期，影响高镍正极出货量，我们调整公司 2022-2023 年归母净利润分别为 19.0 和 27.0 亿（前值 20.1、29.9 亿），对应 PE 23X 和 16X，维持“买入”评级。　　风险提示 原材料价格大幅上涨、新能源车销量不及预期、产能释放不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安李子豪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.12%，其预测2022年度归属净利润为盈利18.69亿，根据现价换算的预测PE为23.42。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级14家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为131.25。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，容百科技（688005）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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