动力电池产业链2-3月排产跟踪；宁德时代减产传闻辟谣；上调新能车全年销量至600万辆；珍惜好公司回调机会

一、便宜的好公司回调是机会

1、短期情绪冲击带来的回调是机会。零部件继续看好拓普集团、文灿股份、旭升股份。锂电继续看好容百科技、科达利。锂矿继续看好中矿资源、江特电机、科达制造、天齐锂业。

2、另外强调下，汽车零部件及智能化相关公司的新能车业务占比大多都才在20%以内，对整体业绩推动有限。所以汽零部分一定要选择我看好的这3个纯正度极高的新能车零部件公司拓普集团、旭升股份、文灿股份。

3、容百科技3月排产极为亮眼，今年20亿业绩无忧，高镍三元今明两年将持续超高速增长。今年碳酸锂价格已至50万元，15万元以下车型受阻，相对而言中高端电动车更易放量，利好高镍三元发展。

容百科技排产2、3月三元分别为6000、8000吨，环比-8%、+33%。

二、动力电池产业链2-3月排产跟踪

鑫锣资讯发布2-3月份新能源车排产跟踪，3月国内锂电市场需求继续向好，动力电池各环节排产环比均有所提升，新能源汽车市场淡季不淡，延续高增速，排产情况超预期。新签订单和排产等前瞻指标持续向好，市场担忧有望逐步减弱。

1、电池环节2、3月份排产数据淡季不淡，宁德时代三元排产增速较为明显。

宁德时代排产2月三元、铁锂分别为8GWh、11.2GWh，环比-1%、持平。3月预计分别为10.1GWh、11.8GWh，环比+26%、+5%。

比亚迪排产2月三元、铁锂分别0.4GWh、6.0GWh，环比持平、-2%。3月预计分别为0.4GWh、6GWh，环比持平。


2、正极环节新增产能逐步释放，排产情况超预期。

长远锂科排产2、3月三元分别为3200、3800吨，环比-14%、+19%。

当升科技排产2、3月三元分别为5800、6000吨，环比-9%、+3%。

容百科技排产2、3月三元分别为6000、8000吨，环比-8%、+33%。

德方纳米排产2、3月铁锂分别为10200、11000吨，环比-7%、+8%。


3、负极环节受环保检查及假期影响，排产节奏正常。

江西紫宸排产2、3月分别为9600、13000吨，环比+4%、+35%。

凯金能源排产2、3月分别为7500、7000吨，环比持平、-7%。

杉杉股份排产2、3月分别为11000、13000吨，环比+5%、+18%。

贝特瑞排产2、3月分别为22000、27500吨，环比+10%、+25%。


4、隔膜环节下游需求旺盛，春节期间未停产，影响有限。

恩捷股份排产2、3月湿法分别为3.5、3.8亿平米，环比-8%、+9%。

星源材质排产2、3月湿/干法分别为0.75/0.30、0.85/0.35亿平米，环比持平/-14%、+13%/+17%。


5、电解液环节受假期影响较小，排产节奏正常。

天赐材料排产2、3月分别为1.8、2.2万吨，环比-10%、+22%。

新宙邦排产2、3月分别为0.67、0.70万吨，环比-4%、+4%。

三、宁德时代减产传闻解读

1、事件3.1日市场传闻龙头C电池厂和铁锂正极厂下调3月排产计划

①➡解读1目前C电池厂和大部分正极厂正常生产

◆C近期排产排产21Q4为47GWh，22Q1为52GWh，环比+10%，其中1-3月为18、13、21GWh，2月受春节影响，3月继续爬坡并未减产；

◆大部分正极厂生产正常正极厂锂库存平均20天左右，均为此前正常备库，交流反馈对锂价谨慎，但会维持正常库存；

铁锂厂17天；

铁锂厂230天；

铁锂厂320天；

铁锂厂430天；

三元正极厂120天；

三元正极厂27天；

三元正极厂330天；

三元正极厂4: 60天；

②➡解读2减产传闻或为配合C打压锂价

◆配合两会提案首富提案希望政府推动锂资源保供稳价，此时传出减产或为突出电池厂处境困难；

◆减产可操作性弱电池生产计划均为一年前敲定，且如果只有C减产也达不到减少碳酸锂需求的目的，因为份额会被二线电池厂（大部分二线电池厂一级市场是PS估值，关注出货量）抢走，C此时减产不利于其维持长期份额；

③➡解读3确有个别铁锂大厂减产

◆个别铁锂大厂减产铁锂厂1在2月份减产约40%，主要是其碳酸锂紧缺，减产工厂产品主要供C电池厂，导致C电池厂短期铁锂正极紧张，计划个别项目用5系暂替铁锂，反证了C电池厂保产决心，但也侧面说明C电池厂铁锂正极库存低，长期看铁锂厂1缺口将由其他铁锂厂填补；

2、➡展望

◆Q2会继续拉线二月新势力车企销售环比-40%，同比三位数增长，C产销均旺，预计月度排产环比加速提升，压力在三季度；

◆全年目标维持C电池厂全年近400GWh（其中储能50GWh）出货目标不变。

四、上调新能车全年销量8%至600万辆

1、比亚迪2月销量大超预期

“无惧春节扰动，比亚迪2月销量环比近持平”

“BYD订单超40万，2月订单约为10万（判断涨价对订单无影响），3月预计订单15万（恢复至12月水平）；交付来说3月预计超10万，创交付新高。全年销量中性150万辆，乐观200万辆。”

2、二三月份新能车销量预期2月批售28，环比-32%，好于去年同期环比-40%的数据；3月预计42+。

前期我们对于全年销量预测相当克制，维持在550万辆以上，但基于一季度数据较为出色，上调全年销量8%至600万辆，同时认为这一数据也是保持理性状态下做出的选择。

订单情况BYD、广汽等订单3月维持12月水平，交付创新高，大多数车企订单的节奏3月恢复至1月水平，4月恢复至Q4的平均值，5月开始恢复到12月高位（12月行业有抢单，订单比实际销量高较多）。

全年销量预期Q1按照我们中性预测，新能源车能达到115万辆的销量（包含商用车3万多），根据季度节奏和行业惯例（新车型3月开始上市，4月配合车展终端宣传力度加大，5月进入销售旺季等）,全年行业会冲击600万辆，季度节奏来说Q1、Q2、Q3、Q4销量分别达到114、135、158、187万辆。

中游排产3月排产环比如期恢复，上游涨价并未对电池排产形成压制，目前价格并未对终端需求产生实质性影响，整体温和可控，同时后续若上游价格继续上涨，行业由于需求源于本身新能源车型的产品力，仍将保持动态平衡。