股票爱好者
【研报仙鹤股份-603733-多元特种纸龙头,食品纸打开新空间-220304】
核心观点
仙鹤股份是国内特种纸行业产能最大、品类最齐全的头部企业,以生产低克重特种纸为主,市占率约10%,近五年收入、业绩复合增速22%、36%。
2021Q4受能源成本上升影响,公司盈利能力有所承压;预计2022年初,随着公司落实产品提价(2-3月提价幅度有望超过500元/吨,全年有望达到1000元/吨),及能源价格有所回落,公司利润率将逐步恢复到合理水平。
相比大宗纸,小而美的特种纸行业具备生产品类多、竞争格局好、行业增速快等特征1)需求方面,受益于消费升级、限塑令催化、疫情防控等,特种纸细分领域增长可观,过去5年食品、医疗、热转印、装饰纸产量CAGR接近10%;2)竞争格局和制造方面,特种纸细分品类多数行业规模不大、技术难度较高,先发者具备较好竞争格局,叠加仙鹤凭借小产线+快速转产构建成本优势;3)客户与定价方面,特种纸属于小批量、多批次、定制性较强的纸类,一般直供下游客户,价格敏感度较大宗纸要低。
食品纸打开新空间,仙鹤产能建设驱动成长。
2020年生态环境部&发改委印发的“加强版限塑令”提出了具体的阶段性限塑目标,以纸代塑是重要方向,预计未来5年食品纸行业扩容80%+。
2022年起,公司以液体包装、零食包装等为主的薄型食品包装材料和食品卡纸、浆纸项目将逐步落地,包括30万吨食品卡纸项目(衢州)、广西来宾基地(一期有望释放40万吨产能)、湖北石首基地(一期70万吨特种纸、90万吨浆产能)等,为公司中长期发展提供有力支撑。
盈利预测我们预计仙鹤股份2021-2023年营业收入分别为62.2、82.6、99.6亿元,同比增长28.5%、32.7%、20.5%;归母净利润分别为10.3、12.0、14.3亿元,同比增长44.2%、15.6%、20.0%,对应最新估值21.9x、19.0x、15.8x,维持“买入”评级。
(2022/3/3)风险提示原材料价格波动、产能建设不及预期、下游需求不及预期。
特别提示本文仅供参考,不代表任何投资建议。
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答:仙鹤股份上市时间为:2018-04-20详情>>
答:仙鹤股份的注册资金是:7.06亿元详情>>
答:仙鹤股份的概念股是:烟草、口罩详情>>
答:以公司总股本70597.2266万股为基详情>>
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核心观点
仙鹤股份是国内特种纸行业产能最大、品类最齐全的头部企业,以生产低克重特种纸为主,市占率约10%,近五年收入、业绩复合增速22%、36%。
2021Q4受能源成本上升影响,公司盈利能力有所承压;预计2022年初,随着公司落实产品提价(2-3月提价幅度有望超过500元/吨,全年有望达到1000元/吨),及能源价格有所回落,公司利润率将逐步恢复到合理水平。
相比大宗纸,小而美的特种纸行业具备生产品类多、竞争格局好、行业增速快等特征1)需求方面,受益于消费升级、限塑令催化、疫情防控等,特种纸细分领域增长可观,过去5年食品、医疗、热转印、装饰纸产量CAGR接近10%;2)竞争格局和制造方面,特种纸细分品类多数行业规模不大、技术难度较高,先发者具备较好竞争格局,叠加仙鹤凭借小产线+快速转产构建成本优势;3)客户与定价方面,特种纸属于小批量、多批次、定制性较强的纸类,一般直供下游客户,价格敏感度较大宗纸要低。
食品纸打开新空间,仙鹤产能建设驱动成长。
2020年生态环境部&发改委印发的“加强版限塑令”提出了具体的阶段性限塑目标,以纸代塑是重要方向,预计未来5年食品纸行业扩容80%+。
2022年起,公司以液体包装、零食包装等为主的薄型食品包装材料和食品卡纸、浆纸项目将逐步落地,包括30万吨食品卡纸项目(衢州)、广西来宾基地(一期有望释放40万吨产能)、湖北石首基地(一期70万吨特种纸、90万吨浆产能)等,为公司中长期发展提供有力支撑。
盈利预测我们预计仙鹤股份2021-2023年营业收入分别为62.2、82.6、99.6亿元,同比增长28.5%、32.7%、20.5%;归母净利润分别为10.3、12.0、14.3亿元,同比增长44.2%、15.6%、20.0%,对应最新估值21.9x、19.0x、15.8x,维持“买入”评级。
(2022/3/3)风险提示原材料价格波动、产能建设不及预期、下游需求不及预期。
特别提示本文仅供参考,不代表任何投资建议。
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