【风口研报·公司】国常会决定进一步加大出口退税支持力度，这家“小而美”核心业务收入50%以上直接受益

2、德昌股份（605555）

①国常会决定进一步加大出口退税等政策支持力度促进外贸平稳发展，东亚前海证券汪玲认为出口退税加力助力家电出海，未来随着财政政策与货币政策持续加码，家电行业走出情绪底和市场底有望进一步加速；

②公司吸尘器业务主要收入来自美国，大客户旗下吸尘器品牌在美国市占率超过35%，并且大客户采购额较2020年同比增长31.97%，有望受益于出口退税加力；

③公司EPS电机已与多家一级供应商和国内车企开展合作交流活动，园林电动工具产品已得到多个客户认可，预计2022年实现量产销售，二者有望成为公司第二条成长曲线；

④陈玉卢预测公司2022-24年归母净利润为3.65/5.02/6.86亿元，增速分别是21.5%/37.31%/36.83%，对应2022年估值为17倍；

⑤风险因素原材料持续上涨、新业务不及预期、汇率大幅波动。

国常会决定进一步加大出口退税支持力度，这家“小而美”核心业务收入50%以上来自美国直接受益，还有汽车电机业务即将放量

事件国常会决定进一步加大出口退税等政策支持力度促进外贸平稳发展。

从之前的美国恢复部分商品关税豁免，到此次的我国决定加大出口退税的支持力度，世界正经历百年未有之大变局，我国将坚定不移扩大高水平对外开放，加快形成国际国内双循环相互促进的新发展格局。

东亚前海证券汪玲出口退税加力助力家电出海

汪玲认为会议指出要更好发挥出口退税这一普惠公平、符合国际规则政策效用。

受上游原材料影响较大的家电行业处于大幅下探后的阶段企稳区间，出口退税政策进一步加力，有助于充盈公司现金流，促进进出口平稳发展。

未来随着财政政策与货币政策持续加码，家电行业走出情绪底和市场底有望进一步加速。

东北证券陈玉卢德昌股份吸尘器业务主要收入来自美国、有望受益，汽零电机和园林工具可期

今日，陈玉卢首次覆盖德昌股份，公司核心业务吸尘器收入50%以上来自美国有望受益，大客户关系稳定，采购额较2020年同比增长31.97%。

（1）吸尘器大客户关系稳定，旗下吸尘器品牌在美国市占率超过35%

2012公司年与创科实业展开合作，当前正由吸尘器整机OEM转向ODM，创科实业是全球领先的电动工具企业，旗下吸尘器品牌在美国市占率超过35%。

2021年公司销售额21.77亿元来自于创科实业，占公司年度销售额的80.46%，大客户采购额较2020年同比增长31.97%。

（2）EPS电机和园林工具有望成为公司第二条成长曲线

关于EPS电机，公司继续加大EPS电机和制动电机业务的研发投入，相关数字化制造车间已投资建成，已与多家一级供应商和国内车企开展合作交流活动。

关于园林工具，本栏目于1月18日《锂电+AI算法+激光定位，智能在即颠覆来袭，下一个扫地机器人式爆品即将来临》一文中引用浙商证券陈腾曦观点，看好割草机器人行业空间大、增速快，低渗透率，海外市场在环保政策催化下有望迎快速发展。

目前，公司相关园林电动工具产品已得到多个客户认可，预计2022年实现量产销售。

陈玉卢预测公司2022-24年归母净利润为3.65/5.02/6.86亿元，增速分别是21.5%/37.31%/36.83%，对应2022年估值为17倍。