浙商证券给予立昂微买入评级

浙商证券股份有限公司邱世梁,周艺轩近期对立昂微进行研究并发布了研究报告《立昂微点评报告业绩短期波动，静待大硅片业务放量》，本报告对立昂微给出买入评级，当前股价为44.19元。

　　立昂微(605358)　　投资要点　　公司2022Q4和2023Q1业绩承压，但行业景气拐点或已显现　　由于受到俄乌危机、全球萧条、经济下行等多重因素的影响，抑制了全球经济复苏，国际半导体市场需求也受累于全球经济复苏的迟缓，因此从2022年第三季度开始，公司所处行业市场景气度逐渐偏弱，尤其是消费电子领域，需求下滑较为严重，公司2022Q4和2023Q1营收均出现同比下滑。但参考半导体行业已披露季报数据，如卓胜微、韦尔股份等半导体公司的库存已经开始下降，行业景气拐点或已显现，我们对下半年行业景气度保持乐观。　　12寸大硅片业绩翻番，长期发展趋势看好　　随着海外半导体制裁不断加剧，国内大硅片供应安全问题日益严峻，大硅片进口替代已是势不可挡。公司12英寸硅片重掺、轻掺并重，在关键技术、工艺稳定、客户验证等方面取得重大进展。2022年主营12寸大硅片的金瑞泓微电子和嘉兴金瑞泓两家分公司，共计实现营业收入3.71亿元，同比增长125%。随着公司嘉兴和衢州工厂产能不断爬坡，大硅片国产化替代进程有望持续加速，长期看好公司大硅片业务发展。　　功率芯片产品结构持续优化，盈利能力提升显著　　2022年公司充分发挥自身产业链一体化的优势，进一步丰富产品系列、优化产品结构、拓展优质客户，公司实现全球光伏类芯片份额45-49%；扩大沟槽产品销售规模及占比，实现销售同比增长86%；稳定提升FRD产品的产销占比，实现销售同比增长400%；加快IGBT等产品的开发，开始进入客户端验证。因此，公司实现功率芯片毛利率提升5.36个百分点，达到56.31%。　　盈利预测与估值　　我们预计公司2023-2025年营收分别为35.49/48.03/58.21亿元，同比增长21.78%/35.33%/21.21%；预计2023-2025年归母净利润分别为7.15/9.94/12.61亿元，同比增速分别为3.93%/39.06%/26.85%。对应EPS为1.06/1.47/1.86元，对应PE分别为44/31/25倍。公司业务处在拥有广阔市场、关系国家产业链安全的重要赛道，未来发展前景光明，维持“买入”评级。　　风险提示　　供需不匹配风险、12寸硅片量产不及预期、行业景气度持续低迷风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方证券蒯剑研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.28%，其预测2023年度归属净利润为盈利11.2亿，根据现价换算的预测PE为27.77。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为63.29。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，立昂微（605358）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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