立昂微-605358-一季度业绩超预期，三大业务成长空间广阔事件

立昂微电子发布2022年一季度业绩预告预计2022年一季度实现归属于上市公司股东的净利润为21,500.00万元至

  24,500.00万元，与上年同期相比，将增加13,920.55万元至16,920.55万元，同比增长183.66%至223.24%。

  投资要点

  ▌2022年第一季度业绩预告超预期，受益于行业高景气持续，国产化替代加速

  根据公司2022年一季度业绩报告，公司2022年一季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为21,200.00万元至24,200.00万元，与上年同期相比，将增加14,585.34万元至17,585.34万元，同比增长220.50%至265.85%。公司业绩实现高速增长主要受益于国家政策扶持、半导体国产替代，公司所处行业细分领域市场景气度持续高企，市场需求旺盛，公司销售订单饱满，主要产品产销量大幅提升，盈利能力稳步提升。根据公司2021年年度业绩公告，公司半导体硅片实现营收14.59亿，同比增长49.85%，销售占比达到58.12%，毛利率为45.45%（同比+4.8%），半导体功率器件实现营收10.07亿，同比增长100.34%，销售占比达到40.12%，毛利率为50.95%（同比+21%）。期间公司负债率34.39%，同比下降26.2%，公司经营现金流4.38亿，同比增长41.15%，其下降原因公司通过优化产品结构，加强成本费用管控力度，适时提高产品售价，使得营收大幅增长，盈利能力显著提升。此外，2021年公司研发费用2.291亿元（同比+104%）,研发费用逐年倍增。

  ▌立足半导体硅片业务，产能紧缺+国产替代下量价齐升

  公司是国内半导体硅片领先企业。产能方面，公司半导体硅片业务增速显著，公司6英寸、8英寸及12英寸硅片新产线建设并实现满负荷运转，2021年底实现年产180万片的12英寸硅片产能，生产规模效益提升明显；产品方面，公司12英寸硅片经过前期的客户拓展和产品验证，技术能力已覆盖14nm以上技术节点逻辑电路，图像传感和功率器件芯片覆盖所有客户的技术节点且已大规模出货，8英寸硅片产销量进一步放大，市场占有率进一步提升；客户方面，公司已覆盖包括ONSEMI、AOS、东芝、台湾半导体、台湾汉磊等国际知名跨国公司，以及中芯国际、华虹宏力、华润微电子、士兰微等国内知名公司在内的稳定客户群。

  公司收购国晶半导体，工商变更已变更完成于一季度末合并

  报表，国晶半导体目前厂房基础设施已全部建成，月产轻掺12英寸抛光片3万片产能已全线拉通。受限于设备交货期较

  长限制，预计公司明年下半年月产15片产能规模将全面达产。公司收购国晶半导体工极大的弥补金瑞泓在12寸清掺硅

  片的短板，加快公司12英寸国产化、产业化进程。

  代工厂扩产如火如荼，资本开支持续增长带动半导体硅片需

  求高增，SEMI预计2021全球半导体硅片出货面积达140亿平方英寸，同比增长13.9%，预计2022/2023/2024年硅片出货面积分别为149/156/160亿平方英寸，增幅分别为6.4%/4.6%/2.9%。与此同时硅片产能供应呈现紧张态势，业内公司纷纷调涨硅片价格，预计最高涨幅可达30%。行业格

  局方面，目前国际巨头市场垄断较明显，国内尤其12英寸硅片的国产化率较低，供应严重不足，替代空间广阔，预计未

  来在产能紧缺+国产替代的双重共振下，国内半导体硅片产业有望迎来量价齐升。

  ▌功率+射频双轮驱动，公司产业链一体化布局优势显著

  公司业务延伸至半导体功率器件及化合物半导体射频芯片，打造由硅片到器件/芯片的一体化产业链布局。功率器件方

  面，2021年公司车规级功率器件芯片、光伏用旁路二极管控制芯片产销量大幅提升，公司强化在光伏市场的龙头地位，

  深耕车规芯片业务，拓展通用电源终端领域，全面增强公司半导体功率器件业务的市场竞争能力。根据Yole的数据，功

  率半导体器件市场将从2020年的175亿美元增长至2026年的262亿美元，年均复合增长率达6.9%；化合射频芯片方面，

  公司子公司立昂东芯目前已建成7万片/年的砷化镓射频芯片产能并实现批量出货，此外公司海宁基地未来规划布局36万

  片/年的射频芯片产品。公司的化合物半导体射频芯片业务经过多年的技术积累、客户认证，射频芯片业务有了跨越式

  发展，开发出了0.15μm E-mode pHEMT等一批具有低成本、高性能、高均匀性、高可靠性特点的的工艺和产品并陆续进

  入市场，成了较大规模的商业化销售并保持了快速上量的势头，拥有了包括昂瑞微、芯百特等在内的60余家优质客户

  群，同时正在持续开展客户送样验证工作和产销量爬坡。

  我们认为，公司在立足半导体硅片业务的同时，布局功率器

  件及射频芯片打造产业链一体化竞争优势，三大业务齐发力有望驱动公司实现持续高速增长。

  ▌盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为37.97、51.70、65.11亿元，EPS分别为2.03、2.6、3.17元，当前股价对应PE分别为42、33、27倍，维持“推荐”投资评级。

  ▌风险提示行业景气度下行风险、产品研发进度不及预期风险、行业竞

  争加剧风险、海外政策变化的风险等。