达证券给予确成股份买入评级

达证券股份有限公司张燕生,洪英东,尹柳近期对确成股份进行研究并发布了研究报告《疫情压制业绩，关注下游需求及新产能进展》，本报告对确成股份给出买入评级，当前股价为17.56元。

　　确成股份(605183)　　事件4月19日，确成股份发布2022年报。公司2022年度实现营业收入17.46亿元，同比增长16.20%；实现归母净利润3.80亿元，同比增长26.79%。2022年四季度实现营业收入4.16亿元，同比下滑10.93%，环比下滑6.21%；实现归母净利润6922万元，同比下滑23.32%，环比下滑37.28%。公司拟每10股派发现金红利2.5元（含税）。　　点评　　收入增长主要因为成本推升价格，汇兑收益是利润主要增量。（1）疫情拖累销量。公司2022年销量25.03万吨，同比增长0.24%，基本持平。公司泰国产能仍处于释放期，2022年销量未见明显增长主要由于国内二、四季度的疫情，二、四季度销量同比增速分别为-4.46%、-8.93%，一、三季度销量同比增速+3.46%、+12.74%。（2）成本抬升助涨单价，降低毛利率。根据我们的测算，公司单价大增950元至6585元，主要由于原材料纯碱等产品的涨价。单价涨幅略低于成本涨幅，拖累公司毛利率下滑4.37pct至28.57%。（3）汇兑收益是利润最主要的增量来源。2022年公司归母净利润同比增长8000万元，人民币兑美元贬值导致产生汇兑收益6800万元，贡献最大。　　新能源汽车快速增长，轮胎开工率复苏明显，下游需求有望恢复。（1）新能源汽车有望长期拉动高分散白炭黑的需求。2022年以来，多家轮胎公司推出新能源汽车专用轮胎，如赛轮轮胎的ERANGE|EV北美乘用电动汽车专用产品、森麒麟QirinEV产品、德国马牌轮胎eContact产品、玛吉斯MECOTRAEV1产品等。而新能源汽车对轮胎的滚动阻力要求更高。高分散二氧化硅作为绿色轮胎专用配套材料，能够有效降低滚动阻力，也就能够充分受益于新能源汽车高景气。（2）下游轮胎及物流运输行业年后复苏明显。随着疫情情况缓和，市场行情好转态势明显，3月轮胎开工率同环比双增长。2023年3月，中国全钢胎月度平均开工率68.17%，环比增加11.72pct，同比增加10.73pct；半钢胎月度平均开工率73.47%，环比增加11.75pct，同比增加3.82pct；中国物流业景气指数为55.50%，环比增加5.40pct，同比增加6.80pct。　　公司积极开拓新产品、新市场，为未来发展奠基。（1）国外收入增速瞩目，毛利率可观。公司积极开拓国际市场，加速推进轮胎行业国际重点客户和新型号产品的认证工作。2022年公司国外、中国大陆收入分别同比大增31.16%、微增4.92%，毛利率分别为34.92%、23.97%。海外业务的增长有效提升公司盈利水平。（2）新产品取得实质性进展，有望迎来新的成长曲线。公司持续加大研发投入，新技术、新工艺的应用实现比较大的突破；同时硅橡胶、口腔护理等非橡胶新应用领域的新产品的推出取得实质性进展；孵化了二氧化硅微球产品等高端应用的项目，截至2022年报已经完成部分潜在客户的大样试样工作。　　盈利预测与投资评级我们预计公司2023-2025年营业收入分别达到20.82亿元、23.06亿元、25.03亿元，同比增长19.2%、10.8%、8.5%，归属母公司股东的净利润分别达到4.51亿元、5.30亿元、6.25亿元，同比增长18.6%、17.5%、18.0%，2023-2025年摊薄EPS分别达到1.08元、1.27元和1.50元，当前股价对应2023PE为16.57x，维持“买入”评级。　　风险因素1、产能建设不及预期2、下游需求大幅下降风险3、原材料价格大幅上涨的风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中建投证券邓胜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.65%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.94亿，根据现价换算的预测PE为15.18。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为25.83。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，确成股份（605183）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。