中原证券给予中国移动增持评级

中原证券股份有限公司唐俊男近期对中国移动进行研究并发布了研究报告《年报点评转型发展成效显著，数字中国龙头行稳致远》，本报告对中国移动给出增持评级，当前股价为102.21元。

　　中国移动(600941)　　事件公司发布2022年报，全年营业收入达9372.6亿元，同比增长10.5%，其中主营业务收入为8120.6亿元，同比增长8.1%。归母净利润为1254.6亿元，同比增长8.2%。　　点评　　把握数字经济发展红利，深化CHBN业务全向发力　　1）个人市场稳中有升，2022年实现收入4888亿元，同比增长1.1%；移动客户达9.75亿户，净增1811万户，净增规模创三年新高，其中5G套餐客户达6.14亿户，净增2.27亿户，5G客户渗透率提升至63.0%。5G快速迁转和个人数字生活消费增长带动移动ARPU提升至49.0元，同比增长0.4%。2）家庭市场保持快速增长，2022年实现收入1166亿元，同比增长16.0%；家庭宽带客户为2.44亿户，净增2578万户。千兆宽带普及加速，千兆家庭宽带客户规模达3833万户。智慧家庭增值业务收入对家庭市场收入增量贡献达55.9%。受益于带宽升级和智慧家庭生活消费增长，家庭客户综合ARPU达42.1元，同比增长5.8%。3)政企市场增势强劲，2022年实现收入1682亿元，同比增长22.6%。移动云收入为503亿元，同比增长108.1%，综合实力迈入国内业界第一阵营。4）新兴市场高速增长，2022年收入为385亿元，同比增长26.9%。其中，数字内容收入达213亿元，同比增长27.2%，增速创新高。　　加大算力投资，派息率继续提升　　公司锚定“世界一流息服务科技创新公司”的定位，加快推进从数量规模领先向质量效益效率领先转变、从注重短中期业绩完成向注重中长期价值增长转变，系统打造以5G、算力网络、能力中台为重点的新型息基础设施、创新构建“连接+算力+能力”新型息服务体系，主动激发创新红利、人心红利、改革红利、人才红利、生态红利。2022年资本开支为1852亿元，占主营业务收入比为22.8%，同比下降1.6%。2023年资本开支指引为1832亿元，其中，5G网络投资830亿元，同比下降13.5，占比45.3%；算力投资452亿元，同比增长34.9%，占比24.7%。2023年计划新增5G基站36万台，新增投产云服务器超过24万台，新增对外可用IDC机架超过4万台。2022年研发投入217亿元，同比增长17.0%，公司坚持以价值创造为核心，提升效能。2022年派息率为67%，全年股息合计每股4.41港元，同比增长8.6%。2023年计划以现金方式分配的利润提升至当年公司股东应占利润的70%以上，持续为股东创造更大价值。　　盈利预测与投资建议　　公司C端业务持续向好，B端业务快速增长，2023年资本开支下降将降低未来折旧和摊销成本，公司收入、利润有望延续良好增长。我们预计公司2023-2025年归母净利润为1342.96亿元、1417.94亿元、1543.17亿元，对应PE为16X、15X、14X，首次覆盖给予“增持”评级。　　风险提示国际贸易和技术壁垒带来供应链稳定性风险；市场竞争加剧；DICT业务发展不及预期；管理层调整经营策略。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中证券黄亚元研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.61%，其预测2023年度归属净利润为盈利1368.71亿，根据现价换算的预测PE为15.86。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级22家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为110.41。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中国移动（600941）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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