德业股份-研报点金

研报名称德业股份｜逆变器出货攀升 看好后续储能及微逆持续放量

研报来源民生电新 邓永康团队

研报日期2022-08-18

点金评论

1，逆变器商业模式分为2B和2C两大类，对应的就是客户就是电厂和家庭。国内主要是电厂，以集中采购为主，华为，阳光电源，上能电气等是主要厂家。国外主要是家庭和企业，以渠道零售为主，主要玩家是德业股份、锦浪科技以及禾迈股份、昱能科技。

2，国外由于碳中和以及能源危机，这几年家用储能爆发式增长，带动了光伏和微逆的产业，分析师认为家用储能未来将继续保持高增长，微逆板块业绩增速有保证，行业享有高估值。

3，德业和锦浪这几年都是几十倍的涨幅，这个位置再去讨论有没有投资价值，已经没有意义，但再次证明，朝阳行业以及行业的景气周期是牛股诞生的摇篮和助推器。

券商研报内容摘要

1，公司发布半年报，营收23.73亿元，同比+23.26%，归母净利润4.5亿元，同比+100.41%。

2，逆变器出货攀升，技术优势凸显。H1逆变器总出货39.34万台，同比+198.26，成为公司第一大业务板块，占公司总营收的48.91%。

3，地缘政治因素催化储能与微逆需求。俄乌冲突和能源危机下，电价大涨，催生欧洲户储需求激素增长。

4，IGBT国产化进程领先，保供能力强。与新洁能签订了保供协议。进口方面，公司已经达到了英飞凌的最高客户分类，保证了IGBT供应稳定。

5，家电业务发挥稳定，需求稳步增长。H1除湿机营收达2.8亿元，同比+49.34%，占公司总营收的11.80%，继续保持京东、天猫等线上平台单品销量第一。

6，维持盈利预测不变，预计公司2022-2024年归母净利润为64/103/132亿元，对应PE分别为91/47/36,维持“推荐”评级。